中國實體經(jīng)濟正在轉(zhuǎn)型攻堅，資本市場加快創(chuàng)新發(fā)展，美好遠(yuǎn)景似可眺望，現(xiàn)實問題也不能回避
12月4日，由金融界網(wǎng)站與北大金融和證券研究中心聯(lián)合主辦的“多層次資本市場建設(shè)與發(fā)展”專題研討會在北京召開。中國實體經(jīng)濟正在轉(zhuǎn)型攻堅，資本市場加快創(chuàng)新發(fā)展，兩條深刻的改革路徑在此交匯并影響著未來，美好遠(yuǎn)景似可眺望，現(xiàn)實問題卻也不能回避。研討會上，來自科研機構(gòu)、券商、學(xué)院、金融企業(yè)的專業(yè)學(xué)者和一線資深人士，對多層次資本市場未來發(fā)展和關(guān)鍵難點建言獻(xiàn)策。
構(gòu)建多層次資本市場是增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力的關(guān)鍵。中國金融在線集團副總裁馬勇表示：“發(fā)展多層次的資本市場，既是我們完善市場體系的重要內(nèi)容，也是促進(jìn)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的一個戰(zhàn)略性任務(wù)。經(jīng)過多年的建設(shè)與發(fā)展，我國的多層次資本市場已經(jīng)初具規(guī)模，但是總體來說，中國資本市場的發(fā)展還處于初級階段，目前整個市場的融資結(jié)構(gòu)仍以間接融資為主，直接融資比例還較低，與發(fā)達(dá)國家相比差距還比較大，融資成本較高。這與中國經(jīng)濟發(fā)展的水平還不匹配，還有巨大的發(fā)展空間和潛力。”
而北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐認(rèn)為，目前國內(nèi)資本市場的發(fā)行和交易制度行政化、計劃化、審批化，不是市場決定，而是行政決定，這是中國資本市場發(fā)展緩慢的主要原因。推進(jìn)資本市場改革，證監(jiān)會的職能需要轉(zhuǎn)變。從核準(zhǔn)制過渡到注冊制，要做到監(jiān)審分開。
此外，曹鳳岐建議，中小板市場和創(chuàng)業(yè)板市場應(yīng)當(dāng)合并，建立真正的創(chuàng)業(yè)板市場。創(chuàng)業(yè)板市場改革要降低財務(wù)準(zhǔn)入門檻，申報企業(yè)不再限于新能源等九大行業(yè)。
為什么目前多層次資本市場備受矚目？中央財經(jīng)大學(xué)期貨與證券研究所所長賀強認(rèn)為，主要有三個原因：一是為了增加資本市場的彈性，提高資本市場運行的安全性；二是為了促進(jìn)社會資金的合理流動，改變虛擬資金嚴(yán)重泛濫、實體經(jīng)濟嚴(yán)重短缺的資金結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀，打破虛擬經(jīng)濟的“堰塞湖”，將資金引入企業(yè)；三是適應(yīng)多層次的企業(yè)結(jié)構(gòu)，更好地為企業(yè)服務(wù)。真正意義上的多層次資本市場，應(yīng)該是場內(nèi)市場與場外市場的多層次。
對于多層次資本市場的建設(shè)，中關(guān)村新三板學(xué)院院長、太平洋證券副總裁程曉明認(rèn)為，用“全方位資本市場”來描述比多層次資本市場更好，因為這幾個板塊是平行的關(guān)系，只是對公司估值手段不一樣。其實，資本市場只需要兩個“板”就夠了，不需要做市商的主板和要做市商的二板。目前中國證券市場存在的最大的問題，不是門檻高低問題，而是“門縫寬窄”問題，應(yīng)該加快企業(yè)的上市節(jié)奏，擴大證券市場的規(guī)模和數(shù)量。而推行注冊制度面臨的問題，也是上市公司數(shù)量太少，上市節(jié)奏太慢。
但盡管擴容，仍難以解決目前中小企業(yè)融資問題。矽亞投資CEO張?zhí)m丁表示，之前企業(yè)開始轉(zhuǎn)行投資房地產(chǎn)、礦產(chǎn)和光伏產(chǎn)業(yè)，追求高科技和高收益領(lǐng)域，而忽略了自己的主業(yè)。如果企業(yè)的主營業(yè)務(wù)丟失的話，是一件非常危險的事情。企業(yè)還應(yīng)保持現(xiàn)金流，因為現(xiàn)金流是第一位的，它甚至超過了利潤。