陳平：揭開QE退出的迷霧
北京時(shí)間10月30日上周四凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布結(jié)束QE3。喊了接近一年半的QE退出計(jì)劃終于靴子落地。美聯(lián)儲(chǔ)宣布退出的原因是，美國(guó)第三季度GDP環(huán)比年化增長(zhǎng)率達(dá)到3.5%，高于市場(chǎng)預(yù)期的3%，失業(yè)率則持穩(wěn)于5.9％。市場(chǎng)樂觀情緒高漲。
去年中旬，以及12月份，美聯(lián)儲(chǔ)兩次聲稱退出QE，曾經(jīng)引起新興市場(chǎng)國(guó)家資本大出逃，貨幣貶值，股價(jià)大跌。
此次美聯(lián)儲(chǔ)正式宣布退出QE，是否意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇通道，新興國(guó)家包括中國(guó)，會(huì)否受此沖擊，再次上演資金大逃亡？觀察者網(wǎng)近日電話采訪了正在美國(guó)的，北大國(guó)家發(fā)展研究院教授、春秋發(fā)展戰(zhàn)略研究院研究員陳平。
騎虎難下
觀察者網(wǎng)：美聯(lián)儲(chǔ)為什么這個(gè)時(shí)間點(diǎn)宣布要退出QE？
陳平：首先要弄明白量化寬松的實(shí)質(zhì)。量化寬松的真正的發(fā)明人是香港的曾蔭權(quán)和當(dāng)時(shí)中國(guó)的朱镕基總理。1998年亞洲金融危機(jī)時(shí)，索羅斯等西方大鱷攻擊香港，拋售港幣。港府先提高利率來捍衛(wèi)港幣，又引起股市大跌。在市場(chǎng)一片恐慌的時(shí)候，朱镕基支持港府，用政府的外匯儲(chǔ)備將市場(chǎng)低估的香港藍(lán)籌股買進(jìn)，最終穩(wěn)定了香港股市。
美國(guó)QE與香港政府的拯救市場(chǎng)不同。中國(guó)的港幣人民幣不是儲(chǔ)備貨幣，我們用真金白銀、政府手上的外匯買股票，去托市來對(duì)抗國(guó)際投機(jī)資本。美國(guó)的優(yōu)勢(shì)在于美元是儲(chǔ)備貨幣，所以QE等于美聯(lián)儲(chǔ)印鈔票發(fā)國(guó)債，然后用這些錢換有毒資產(chǎn)的股票。這樣一來，美聯(lián)儲(chǔ)救了制造金融危機(jī)的金融寡頭，暫時(shí)維持住了美國(guó)的金融霸權(quán)地位，長(zhǎng)遠(yuǎn)卻動(dòng)搖美元的信用。
QE1的結(jié)果是金融寡頭保住了，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒有起色。QE2和QE3的時(shí)候，美國(guó)的諾獎(jiǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅?克魯?shù)侣热碎_始鼓動(dòng)美國(guó)政府重新啟動(dòng)凱恩斯的財(cái)政刺激政策，實(shí)質(zhì)是學(xué)習(xí)中國(guó)搞財(cái)政刺激政策來創(chuàng)造就業(yè)。那就是羅斯福新政的辦法，也就是當(dāng)年溫家寶總理搞4萬億投資基礎(chǔ)設(shè)施、修高鐵那些辦法。但是美國(guó)的問題在于，議會(huì)民主下美國(guó)兩黨的內(nèi)斗，使得美國(guó)政府沒有辦法在金融危機(jī)時(shí)推行財(cái)政政策。那么只好政府繼續(xù)作秀，讓美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)實(shí)行QE，印鈔票來降低利率，刺激消費(fèi)，試圖拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)。
美聯(lián)儲(chǔ)講要結(jié)束QE，已經(jīng)講了快兩年了，其實(shí)這是煙幕彈。伯南克沒下臺(tái)時(shí)嚷嚷要結(jié)束QE；耶倫上臺(tái)時(shí)也宣布要退出QE, 只聽見雷聲響，沒見雨點(diǎn)來，就是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)形勢(shì)只是表面改善，結(jié)構(gòu)沒有大改革。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好消息壞消息都有。好消息是什么呢？就三條，一條就是失業(yè)率現(xiàn)在降到了6%以下。但是失業(yè)率的指標(biāo)有好多種，只有官方最喜歡宣傳的，最樂觀的失業(yè)率降到6%以下了，如果去掉只有臨時(shí)工作的人和放棄找工作的人，真實(shí)失業(yè)率仍然遠(yuǎn)高于危機(jī)前的正常值4%。第二是，第三季度GDP的環(huán)比年化增長(zhǎng)率為3.5%。GDP增長(zhǎng)的重要原因是強(qiáng)化中東戰(zhàn)爭(zhēng)，增加軍費(fèi)開支，其次是汽車和房貸有所增長(zhǎng)，第三是新能源。但是，這三項(xiàng)能否持續(xù)創(chuàng)造就業(yè)，還有待觀察。
美國(guó)金融家喜歡制造好新聞，目的是刺激股市，吸引外資。講美國(guó)形勢(shì)好，中國(guó)形勢(shì)差，目的是一樣的。中國(guó)GDP增幅放緩到8%以下，他就說中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)堪憂；美國(guó)經(jīng)濟(jì)增幅從2%升到3%，那就是形勢(shì)大好。當(dāng)然，美國(guó)的形勢(shì)好，只能是相對(duì)歐洲的負(fù)增長(zhǎng)和日本的1%左右的增長(zhǎng)。但是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)勢(shì)頭還是無法和中國(guó)與東亞相比。
美國(guó)搞量化寬松印鈔票，打擊的是歐元和日元。金融危機(jī)后美國(guó)最先印鈔票，美國(guó)經(jīng)濟(jì)最先稍稍緩解，然后歐元跟進(jìn)，到現(xiàn)在還沒緩過來；日元隨后跟進(jìn)，也沒緩過來。他們都靠印鈔票導(dǎo)致貨幣貶值，以此刺激出口，可是跟誰競(jìng)爭(zhēng)呢，是美、歐、日三家同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)，并不是同中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)，因?yàn)槌隹诘漠a(chǎn)品不同。
壞消息是，美國(guó)現(xiàn)在騎虎難下。美聯(lián)儲(chǔ)想停止QE，名義是防止通脹，但是目前通脹沒有起來，美聯(lián)儲(chǔ)也沒有加息。宣布停止QE，是減少政府的利息負(fù)擔(dān)，同時(shí)給金融市場(chǎng)打氣，告訴大家現(xiàn)在形勢(shì)好了。這不是說給老百姓聽，而是說給有錢人聽，因?yàn)槊绹?guó)印了那么多鈔票，但是有錢人把鈔票拿在手里，不投資。他們不投資是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)形勢(shì)不好，不是說利率低投資者就有意愿投資，有錢人投資是對(duì)未來看好，看到經(jīng)濟(jì)有增長(zhǎng)潛力才投。
現(xiàn)在美國(guó)人只要提出投資新項(xiàng)目，多半還會(huì)選擇在中國(guó)生產(chǎn)，因?yàn)槊绹?guó)基礎(chǔ)設(shè)施落后，勞工沒有競(jìng)爭(zhēng)力，投資周期比中國(guó)長(zhǎng)得多。所以美聯(lián)儲(chǔ)宣稱結(jié)束量化寬松，是講給美國(guó)投資者聽的，希望投資者在美國(guó)投資，在美國(guó)創(chuàng)造就業(yè)，別把錢都投到中國(guó)，投到亞洲去。投資者是否聽，你要觀察的不是股價(jià)，而是美國(guó)固定投資的增長(zhǎng)率。
觀察者網(wǎng)：從2008年至今的三輪QE，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)，世界經(jīng)濟(jì)以及發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)造成了很大的影響，你如何評(píng)價(jià)美國(guó)量化寬松的功過？
陳平：結(jié)束量化寬松理論上只有一個(gè)理由那就是防止通貨膨脹，現(xiàn)在美國(guó)、歐洲、日本以及中國(guó)通脹都沒起來，所以防止通脹來為美國(guó)結(jié)束量化寬松是沒有說服力的。看看世界各國(guó)的通脹率和利率，那些利率最高的國(guó)家，巴西、印度、俄國(guó)、南非，巴基斯坦等發(fā)展中國(guó)家才需要防止通脹。這些新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家，原來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率比較高，美國(guó)量化寬松之后，熱錢全跑到這些國(guó)家去了，造成這些國(guó)家嚴(yán)重的通脹。每次美聯(lián)儲(chǔ)一宣稱退出量化寬松，熱錢就從發(fā)展中國(guó)家流回美國(guó)，這些國(guó)家的貨幣或者股市就會(huì)大跌。所以說美國(guó)量化寬松的最大受害者是沒有實(shí)施資本賬戶管制，外匯儲(chǔ)備也不夠多的新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家。對(duì)美國(guó)的影響主要是美元走強(qiáng)，這可以刺激國(guó)內(nèi)消費(fèi)，但也會(huì)增加外貿(mào)逆差。所以美國(guó)騎虎難下。
而美國(guó)實(shí)行量化寬松對(duì)美國(guó)自己的實(shí)體經(jīng)濟(jì)忙沒幫多少，卻幫了中國(guó)的忙。因?yàn)槊绹?guó)對(duì)外轉(zhuǎn)嫁金融危機(jī)，把那些美國(guó)想要拉攏過來制衡中國(guó)的潛在盟友，例如俄國(guó)、印度、南非、巴西全趕到中國(guó)身邊來了，所以中國(guó)這幾個(gè)月能夠成立金磚銀行，建亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行，連越南、菲律賓都參加了，這都得感謝美國(guó)人搞量化寬松，沖擊新興市場(chǎng)的穩(wěn)定性。
煙霧彈
觀察者網(wǎng)：剛剛你提到的美聯(lián)儲(chǔ)說退出QE，是做給有錢的投資人看的，那么目前看來投資人的反映如何？
陳平：每次美國(guó)人只要宣布結(jié)束QE，股市的反映都難以預(yù)料，因?yàn)楣墒行袨槭嵌唐诘摹Ｈ绻袌?chǎng)沒有改善，停止QE等于停止給病人輸血，股市就會(huì)看跌。如果企業(yè)改善了負(fù)債水平，企業(yè)就會(huì)觀望等待。如果美聯(lián)儲(chǔ)加息，認(rèn)為真有通脹威脅的會(huì)看好，認(rèn)為股市有泡沫的會(huì)看跌。為什么？因?yàn)槿绻?jīng)濟(jì)真的看好，通脹應(yīng)當(dāng)起來。但事實(shí)上，經(jīng)濟(jì)并不好，才一直在搞量化寬松，一直在給經(jīng)濟(jì)打強(qiáng)心針，打嗎啡。哪天美聯(lián)儲(chǔ)說不再打嗎啡了，又看不到經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景，那當(dāng)然股票要跌了。
可是這一次，股票市場(chǎng)反映有點(diǎn)不同，先跌了15分鐘，隨后就漲上去了，整體漲跌幅比較平穩(wěn)，說明看牛和看熊的投資者還在互相較勁。股票市場(chǎng)那些老手不相信美聯(lián)儲(chǔ)的話是真的，認(rèn)為它是在作秀，將來還可能有QE4。
QE3結(jié)束了，美聯(lián)儲(chǔ)又不敢馬上提高利率，因?yàn)樘岣呃式?jīng)濟(jì)可能又會(huì)栽下去。所以說美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)了是真的還是假的？是假的，市場(chǎng)在看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)如果真的變好，那就應(yīng)該經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率上去，真實(shí)的工資也應(yīng)該隨著上去。但是美國(guó)的真實(shí)工資并沒有上去，消費(fèi)也就沒有真的上去。所以你會(huì)發(fā)現(xiàn)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)根本就沒有變好。只是因?yàn)槔实土耍瓉碛绣X但是不打算換房換車的人提早換房換車了，貌似美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)繁榮起來了。事實(shí)上買不起房子的人，尤其是剛畢業(yè)的年輕人，工作還不穩(wěn)定，哪里敢買新房新車。
市場(chǎng)上觀望的是兩種態(tài)度，如果經(jīng)濟(jì)好，那么通脹應(yīng)該上去，利率應(yīng)該提高，工資應(yīng)該上漲，那個(gè)時(shí)候才是經(jīng)濟(jì)好了。否則，美聯(lián)儲(chǔ)還會(huì)來QE4。為什么呢，因?yàn)楝F(xiàn)在美國(guó)面臨的國(guó)際形勢(shì)很危險(xiǎn)，因?yàn)闅W洲是負(fù)利率，日本是零利率。如果美國(guó)提高利率為正利率，一定是美元飆升，美元飆升的結(jié)果一定是美國(guó)的外貿(mào)赤字急劇增加，這樣美國(guó)是在幫德國(guó)和日本做嫁衣裳，如何實(shí)現(xiàn)奧巴馬增加出口的許諾？
如果美元走強(qiáng)，中國(guó)的人民幣大體是盯住美元的，那人民幣也強(qiáng)勢(shì)，所以對(duì)中國(guó)是好消息，因?yàn)橹袊?guó)是能源進(jìn)口國(guó)，對(duì)中國(guó)來說油價(jià)就便宜了，人民幣升值的壓力就會(huì)小一點(diǎn)。然后中國(guó)可以比較便宜的進(jìn)口能源和礦產(chǎn)。美國(guó)熱錢又會(huì)從俄羅、印度、南非、巴西等資本賬戶放開的國(guó)家出逃，引起他們的股價(jià)大跌。這對(duì)中國(guó)進(jìn)入發(fā)展中國(guó)家的市場(chǎng)也有利。因?yàn)橹袊?guó)是長(zhǎng)期投資，給當(dāng)?shù)貒?guó)家雪中送炭。
但是中國(guó)人不要輕易相信美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)很快復(fù)蘇到危機(jī)前的水平，對(duì)出口歐美的希望不要過高，更不要把手中的美元又拿來買美國(guó)國(guó)債。相反，中國(guó)就是應(yīng)該利用這個(gè)時(shí)機(jī)去買發(fā)展中國(guó)家的資源，買美國(guó)、歐洲、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家有高科技的中小企業(yè)，以及他們的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，別學(xué)日本只去投資房地產(chǎn)。美國(guó)收不上稅，正等外國(guó)人去買房產(chǎn)套牢，然后大收房產(chǎn)稅。
觀察者網(wǎng)：這么說，你的觀點(diǎn)跟其他在美的學(xué)者看法很不一樣，他們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)普遍看好。
陳平：看好美國(guó)的多是金融界投機(jī)家，不是經(jīng)濟(jì)學(xué)家。好多諾獎(jiǎng)或諾獎(jiǎng)級(jí)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家與我聊天，看法多一樣，他們都認(rèn)為這次金融危機(jī)出現(xiàn)的失業(yè)情況雖然沒有“大蕭條”時(shí)那么嚴(yán)重，原因在社會(huì)福利制度。但是實(shí)際的代價(jià)跟大蕭條是一樣的。所以，他們估計(jì)最終金融危機(jī)的復(fù)蘇是很慢的，起碼是十年到二十年。絕對(duì)不會(huì)比日本1980、1990年代的那個(gè)蕭條短。而且日本那時(shí)候是日本一家的危機(jī)，現(xiàn)在是所有發(fā)達(dá)國(guó)家，包括美國(guó)、歐洲、日本都出了問題。形勢(shì)嚴(yán)重的多，大蕭條最后是戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束危機(jī)，羅斯福新政并沒有結(jié)束危機(jī)。
所以美國(guó)華爾街的一些人說經(jīng)濟(jì)恢復(fù)了走出來了，全是煙幕彈。美國(guó)經(jīng)濟(jì)只是打了嗎啡針，結(jié)構(gòu)沒有調(diào)整過來，沒有辦法投資基礎(chǔ)設(shè)施，加州德州的創(chuàng)新，不足以拉動(dòng)全美的就業(yè)，只是靠印鈔票拉動(dòng)消費(fèi)，這套老辦法已經(jīng)走到頭了。
金融危機(jī)之后，美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)債規(guī)模大幅擴(kuò)大，黃色為聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買的資產(chǎn)抵押債券、紫色主要為國(guó)債。
美國(guó)最大的問題是，美國(guó)的貨幣政策傳統(tǒng)的思路只有兩條：如果失業(yè)率高，就降低利率，如果通脹率高，就提高利率。所以現(xiàn)在官方的說法還只考慮這兩條，實(shí)際上，美國(guó)現(xiàn)在必須考慮第三條，就是美元的地位。
美國(guó)現(xiàn)在的量化寬松，其實(shí)是在透支美國(guó)的信用，是在沒有真金白銀儲(chǔ)備的情況下印鈔票，長(zhǎng)遠(yuǎn)的影響是動(dòng)搖美元作為儲(chǔ)備貨幣的地位。美元將來還想再靠印鈔票來轉(zhuǎn)嫁危機(jī)的可能性越來越小了。現(xiàn)在有一種說法叫“中等收入陷阱”，這是胡扯。應(yīng)該叫高收入國(guó)家困境，因?yàn)檫@些發(fā)達(dá)國(guó)家消費(fèi)高，透支了，競(jìng)爭(zhēng)力又下降，日子難過多了。所以現(xiàn)在真正上升期的金融大國(guó)、工業(yè)大國(guó)，是中國(guó)和新興國(guó)家，不是美國(guó)、歐洲、日本。
由于制度不同，中國(guó)實(shí)施財(cái)政政策，以投資來創(chuàng)造就業(yè)，就業(yè)帶動(dòng)消費(fèi)，以此來克服貧富差距的效果遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于西方國(guó)家靠借債和印鈔票透支。所以自由主義所吹捧的“華盛頓共識(shí)”拉動(dòng)消費(fèi)再平衡那套理論就是打嗎啡吃毒藥。“中等收入陷阱”、“拉動(dòng)消費(fèi)”都是替華盛頓共識(shí)辯護(hù)的。
對(duì)中國(guó)只有利好
觀察者網(wǎng)：你剛才講到QE損失最大的是那些資本賬戶沒有管制的國(guó)家，這么說，美國(guó)QE結(jié)束后，我國(guó)就不會(huì)有資本大逃亡的危險(xiǎn)嗎？
陳平：投機(jī)資本大逃亡對(duì)中國(guó)來說是好事情。美聯(lián)儲(chǔ)一忽悠，美元一升值，熱錢就全球泛濫，中國(guó)的對(duì)外直接投資管得很嚴(yán)，對(duì)外直接投資相當(dāng)于做中國(guó)的人質(zhì)，只鼓勵(lì)錢投在中國(guó)企業(yè)里面，這些錢不能隨便說走就走。
資本大逃亡要問是什么樣的資本，投機(jī)資本大逃亡好得很。投機(jī)資本去沖擊美國(guó)，讓美國(guó)更慘，豈不是很好嗎。去沖擊發(fā)展中國(guó)家，逼發(fā)展中國(guó)家學(xué)習(xí)中國(guó)，也實(shí)行資本賬戶管制。實(shí)行資本賬戶管制那些發(fā)展中國(guó)家腰桿子不硬，怎么實(shí)施，只能和中國(guó)結(jié)盟。于是IMF越來越不靈了，區(qū)域合作就起來了。
東南亞國(guó)家像越南和菲律賓，以前跟中國(guó)鬧，現(xiàn)在又加入亞洲基礎(chǔ)投資銀行，他們會(huì)明白到底是給美國(guó)出租軍事基地來發(fā)展經(jīng)濟(jì)，還是跟中國(guó)合作能發(fā)展經(jīng)濟(jì)，哪種對(duì)他們更有利。美國(guó)的錯(cuò)誤就是中國(guó)的機(jī)會(huì)。中國(guó)有些人老是想搭美國(guó)的便車，認(rèn)為美國(guó)好了中國(guó)又可以去發(fā)美國(guó)的財(cái)了，你得明白，美國(guó)是假好不是真好，所以現(xiàn)在中國(guó)可以去抄底美國(guó)的技術(shù)。去把美國(guó)那些有核心技術(shù)的中小企業(yè)（美國(guó)大企業(yè)現(xiàn)在不做研究了，都是中小企業(yè)在做）買來。房地產(chǎn)也可以去抄底，但是不要抄底豪華住宅，那是會(huì)套牢的，去買中產(chǎn)階級(jí)尤其是學(xué)區(qū)房，還是可以。因?yàn)槟贻p人工作難找，只好去讀書，希望增加點(diǎn)競(jìng)爭(zhēng)力。
中國(guó)也有些煤老板、溫州小老板不敢再打拼實(shí)業(yè)了，認(rèn)為投資房地產(chǎn)、郵票、古董更能賺錢。他們?cè)趪?guó)內(nèi)沒有什么可以投機(jī)的了，大逃亡跑到西方去投資房地產(chǎn)，這種讓他去投好了，正好降低中國(guó)的房地產(chǎn)泡沫。凡是熱錢逃出去的，張維為有個(gè)觀點(diǎn)很精彩“出國(guó)就愛國(guó)”，就讓他們跑到美國(guó)去投機(jī)。
現(xiàn)在美國(guó)富人都在逃離美國(guó)，因?yàn)槎惡芾ΑＶ袊?guó)的有錢不做實(shí)業(yè)的人跑到美國(guó)等于是去給美國(guó)交稅。一到那兒就被套牢，套牢后就后悔了。就跟當(dāng)年香港人大批逃到加拿大一樣，最后覺得賺錢還是中國(guó)好賺，然后又回來了。
對(duì)中國(guó)來說，這種投機(jī)資本大逃亡，是再好不過了。中國(guó)的房地產(chǎn)泡沫也會(huì)下來，平穩(wěn)過渡。讓那些踏實(shí)做實(shí)業(yè)的實(shí)業(yè)資本的不會(huì)跑，還會(huì)增加發(fā)展空間。比如馬云他們要搞生態(tài)建設(shè)，中小微金融，這都是好事情。
觀察者網(wǎng)：你對(duì)中國(guó)一直很樂觀。那么，美國(guó)退出QE，中國(guó)也不要什么應(yīng)對(duì)策略？
陳平：我是樂觀主義者。如果中國(guó)人見了世面以后就會(huì)明白中國(guó)的優(yōu)勢(shì)，別盲目地跟在美國(guó)后面學(xué)“華盛頓共識(shí)”，中國(guó)會(huì)一天天好起來，美國(guó)會(huì)一天天掉下去。
美國(guó)真正有實(shí)力的企業(yè)如IBM、Intel都往中國(guó)跑，說明中國(guó)有投資前景。現(xiàn)在通用汽車公司、通用電氣公司在中國(guó)賺的錢比在美國(guó)賺的還多，美國(guó)要跟中國(guó)打仗，要搞什么重返亞洲很難。所以我相信下一代的美國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人早晚要跟中國(guó)人握手，越來越難在香港臺(tái)灣新疆西藏給中國(guó)制造麻煩，因?yàn)閷?duì)美國(guó)人沒有好處。美國(guó)連伊拉克、阿富汗都搞不定，還能搞定中國(guó)？
中國(guó)現(xiàn)在該做三件事。
第一， 要有獨(dú)立自主的經(jīng)濟(jì)外交。我對(duì)習(xí)近平主席提出的“海上絲綢之路”和“陸上絲綢之路”非常欣賞。這比以前只會(huì)買美國(guó)國(guó)債來保住中國(guó)的匯率要高明多了。中國(guó)現(xiàn)在建“金磚銀行”、“亞洲基礎(chǔ)投資銀行”，實(shí)際上也是在改變中國(guó)的金融戰(zhàn)略。
第二， 繼續(xù)投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但要改變投資方向，不再投資沿海城市的房地產(chǎn)，不要繼續(xù)推高泡沫，而是投資基礎(chǔ)設(shè)施，開發(fā)大西北，解決中國(guó)的能源問題、水源問題，建設(shè)生態(tài)工程，新能源工程。前蘇聯(lián)、東歐、美國(guó)、日本的消費(fèi)拉動(dòng)都是失敗的，都是透支了未來。真正能帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的是高科技，投資到有前景的高科技新產(chǎn)業(yè)里面，就會(huì)創(chuàng)造穩(wěn)定就業(yè)。這樣才能真正改善消費(fèi)，縮小貧富差距。
第三， 李總理強(qiáng)調(diào)中國(guó)式的“體制改革”，這個(gè)體制改革不是“華盛頓共識(shí)”里提的自由化，而是把現(xiàn)在做得對(duì)的東西合理化就行了。
舉一個(gè)最簡(jiǎn)單的例子，中國(guó)現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，經(jīng)濟(jì)學(xué)家史正富有一個(gè)很好的看法，也是張五常的看法，就是地方政府起了很大的作用。現(xiàn)在很多人在炒作“地方政府債務(wù)危機(jī)”，我認(rèn)為這是夸大的。地方政府債務(wù)可以加強(qiáng)管理，但是沒有什么危機(jī)。因?yàn)榈胤秸膫鶆?wù)轉(zhuǎn)化為投資了，只要投資在當(dāng)?shù)貎?yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)中，比如旅游，礦產(chǎn)，農(nóng)業(yè)等，就會(huì)增加就業(yè)，增加政府稅收，就有能力持續(xù)增長(zhǎng)。這些領(lǐng)域的地方政府投資，絕大多數(shù)都是能持續(xù)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益的資產(chǎn)，比西方熱錢短進(jìn)短出的投機(jī)強(qiáng)多了。
所以要改革的不是利率自由化與國(guó)際接軌，而是把中國(guó)過去成功執(zhí)行的資本賬戶下管制、金融為實(shí)體服務(wù)而不是為投機(jī)服務(wù)，包括反腐敗的經(jīng)濟(jì)措施繼續(xù)合理化，產(chǎn)業(yè)政策要因地制宜。中國(guó)的體制改革要實(shí)事求是，不能學(xué)西方的自由化，但是要汲取西方自由化的教訓(xùn)。尤其是，中國(guó)要認(rèn)真汲取這次金融危機(jī)中，美國(guó)金融投機(jī)擠出實(shí)體經(jīng)濟(jì)的教訓(xùn)。