畢吉耀：當前全球經(jīng)濟形勢分析及未來走勢展望

中國網(wǎng)11月29日訊（記者 時暢）28日，由中國國務院發(fā)展研究中心舉辦的第五屆印度國家轉(zhuǎn)型委員會對話會在武漢召開。國務院發(fā)展研究中心黨組書記馬建堂，印度國家轉(zhuǎn)型委員會副主席拉吉夫·庫瑪爾，湖北省省委副書記、省長王曉東出席開幕式并致辭。國務院發(fā)展研究中心副主任隆國強，印度駐華大使唐勇勝分別作總結(jié)發(fā)言。湖北省省委常委、常務副省長黃楚平出席開幕式。會議圍繞“全球經(jīng)濟展望、中印宏觀經(jīng)濟、多邊貿(mào)易體制”、“高質(zhì)量發(fā)展與科技創(chuàng)新”、“中印經(jīng)貿(mào)合作：進展與前景”三大議題進行深入探討。

中國宏觀經(jīng)濟研究院副院長畢吉耀在本次對話會上發(fā)表了以下觀點。

畢吉耀  中國宏觀經(jīng)濟研究院副院長

今年以來，由于主要經(jīng)濟體增長動能不足，新興經(jīng)濟體增長勢頭回落，地緣政治因素不確定性持續(xù)加大，疊加美國單邊貿(mào)易保護主義對全球產(chǎn)業(yè)鏈布局造成的嚴重干擾，全球經(jīng)濟增長進入周期性低點。根據(jù)國際貨幣基金組織10月最新預側(cè)，2019年世界經(jīng)濟增速為3.0%，較7月預測值下調(diào)0.2個百分點，其中發(fā)達經(jīng)濟體和發(fā)展中國家增速分別為1.7%和3.9%，均較7月預測值下調(diào)0.2個百分點。

一、今年以來的全球經(jīng)濟形勢

（一）主要經(jīng)濟體經(jīng)濟增速全面放緩，需求疲弱態(tài)勢難以扭轉(zhuǎn)

主要經(jīng)濟體增速持續(xù)下行。美國3季度GDP環(huán)比折年率為1.9%（初值），低于市場預期，較2季度減少0.1個百分點。歐元區(qū)3季度GDP同比增長1.1%，較2季度回落0.1個百分點；2季度日本GDP環(huán)比折年增長1.3%，低于1季度的2.2%。金磚國家普遍處于經(jīng)濟下行階段，其中印度增速跌破6%關口，預計將繼續(xù)下滑；巴西工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)下降，內(nèi)需增長乏力，經(jīng)濟持續(xù)衰退的可能性較大。

制造業(yè)投資和產(chǎn)出持續(xù)低迷。從私人部門投資看，美國企業(yè)投資已連續(xù)多個季度下滑，歐元區(qū)工業(yè)增加值和工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)均處于下調(diào)階段。從制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)走勢看，9月日本采礦業(yè)和制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)、俄羅斯工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和巴西季調(diào)工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增速都出現(xiàn)顯著下滑。從PMI看，主要經(jīng)濟體制造業(yè)PMI均跌破榮枯線，美國10月ISM制造業(yè)指數(shù) 48.3%，繼續(xù)位于50%以下；歐元區(qū)制造業(yè)依舊疲軟，10月制造業(yè)PMI終值為45.9%，雖較9月份的終值45.7%略有上升，但仍位于榮枯線之下；日韓貿(mào)易爭端升級拖累日本制造業(yè)PMI，10月終值為48.4，創(chuàng)出40個月最低水平。新興經(jīng)濟體如印度、俄羅斯、巴西的制造業(yè)、服務業(yè)PMI也相繼跌破榮枯線。

通脹疲軟和消費信心不足并存。從通脹看，美國9月核心PCE價格指數(shù)年率為1.3%，顯著低于2%的調(diào)控目標；歐元區(qū)10月調(diào)整后CPI同比增長0.7%，通脹持續(xù)疲弱，短時間難以達到歐洲央行通脹目標；金磚國家通脹處于歷史低位，俄羅斯10月CPI繼續(xù)回落至4%，巴西10月通脹率為0.10%，南非9月通脹率為4.1%，同比漲幅已連續(xù)3個月低于4.5%。各國消費信心也呈現(xiàn)明顯下降趨勢，美國10月密歇根大學消費者信心指數(shù)初值為96，低于預期值；雖然日本9月份零售同比增長有所恢復，但由于10月1日將消費稅稅率從8%上調(diào)至10%，市場普遍認為民間消費前景黯淡。

（二）金融市場大幅震蕩，避險情緒再升歷史高位

股市大幅震蕩下行。在全球經(jīng)濟下行壓力普遍加大的背景下，投資者對未來收益的預期整體上呈現(xiàn)日益悲觀的態(tài)勢，導致全球股票市場避險情緒日趨強烈，市場風險偏好發(fā)生顯著變化。近一個月來美國標普500、英國富時100等重要股指出現(xiàn)顯著跌幅，美國標普500指數(shù)、Cboe發(fā)展中國家波動率指數(shù)的波動率則出現(xiàn)大幅度上升，說明全球投資者對未來實體經(jīng)濟走勢缺乏信心，不愿意將資本投入股票市場。

債市收益率持續(xù)走低。作為主要避險工具的美歐國債收益率走低，負利率群體擴大，說明投資者避險情緒和悲觀預期在醞釀。美國30年國債收益率一度跌至1.907%，創(chuàng)歷史新低。德國整條收益率曲線都落入負利率區(qū)間，為歷史首次。全球負收益率債券總量接近17萬億美元。同時，英美等經(jīng)濟體國債收益率“倒掛”愈演愈烈。這說明全球投資者對未來英美乃至全球經(jīng)濟衰退的擔憂上升到新的高度。

新興市場國家貨幣貶值明顯。近來，俄羅斯、印度、巴西、南非等新興市場國家貨幣兌美元匯率均貶值4%以上。這既說明投資者對這些國家的經(jīng)濟前景信心不足，也可能導致競爭性貨幣貶值。與此同時，全球發(fā)生降息潮，2019年以來，已經(jīng)有30個國家的央行降息，美聯(lián)儲在今年也已降息3次，上一次發(fā)生該種全球性的降息潮還是在2008年金融危機期間。

（三）全球經(jīng)濟治理分歧加劇，經(jīng)貿(mào)紛爭此起彼伏

經(jīng)濟治理理念分歧明顯擴大。二戰(zhàn)以來，雖然發(fā)達經(jīng)濟體和新興經(jīng)濟體之間在具體的經(jīng)貿(mào)規(guī)則領域同樣存在矛盾，但各方推進全球貿(mào)易投資自由化、充分發(fā)揮市場在資源配置中的作用以做大全球經(jīng)濟“蛋糕”的全球經(jīng)濟治理理念是基本認同的，為上世紀末以來全球化的深入發(fā)展創(chuàng)造了良好的條件。然而，近期發(fā)達經(jīng)濟體和新興經(jīng)濟體在全球經(jīng)濟治理的一些原則性理念上的分歧持續(xù)加大，美國等少數(shù)發(fā)達經(jīng)濟體認為給予大多數(shù)發(fā)展中國家差別待遇違反所謂的“公平”原則，包括在氣候變化中反對“共同而有差別”的承擔責任原則，在WTO改革中反對給予大多數(shù)新興經(jīng)濟體優(yōu)惠待遇，并明確提出應運用所謂“對等”原則要求其他國家經(jīng)貿(mào)規(guī)則向美國看齊等等。

經(jīng)貿(mào)沖突不斷升級。當前，各國在經(jīng)貿(mào)規(guī)則理念的差異已經(jīng)體現(xiàn)為直接的經(jīng)貿(mào)沖突，去年以來，在“自由而公平貿(mào)易”、“對等原則”等理念的指導下，美國主動挑起各類經(jīng)貿(mào)爭端，迄今已經(jīng)和中國、歐盟、印度等主要經(jīng)濟體發(fā)起了多場貿(mào)易沖突，且沖突均呈現(xiàn)持續(xù)波動升級的態(tài)勢，并正在向其他經(jīng)濟體蔓延。

（四）各國經(jīng)貿(mào)聯(lián)系顯著減弱，全球化進程面臨嚴重波折

全球直接投資規(guī)模持續(xù)下降。聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議（UNCTAD）統(tǒng)計顯示，2015年以來，全球外國直接投資流入量出現(xiàn)明顯下滑，從2015年的2萬億美元持續(xù)下降到2018年的1.3萬億美元，2018年全球外國直接投資存量也出現(xiàn)了自2008年以來的首次下降。

全球貨物貿(mào)易增速明顯放緩。2010年3季度以來，全球貨物出口量增速明顯下行，長期在0-5%之間波動。尤其是2018年以來，受以中美貿(mào)易戰(zhàn)為代表的世界經(jīng)貿(mào)沖突加劇影響，全球貨物出口量增速快速下滑，2019年第一季度出口量增速僅為0.40%，跌至金融危機以來的最低值。

全球產(chǎn)業(yè)鏈分工萎縮跡象明顯。全球產(chǎn)業(yè)鏈分工合作最重要的一個特征是產(chǎn)品的生產(chǎn)由多個國家共同完成，即產(chǎn)品的價值由多個生產(chǎn)它的國家共同獲得，一國出口產(chǎn)品的價值中既包含了本國的增加值也包含生產(chǎn)中投入的國外中間品。為此聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議將“參與全球價值鏈的貿(mào)易總額”（GVC participation）定義為一個經(jīng)濟體出口產(chǎn)品中來自其他經(jīng)濟體的增加值加上其他經(jīng)濟體出口中來自該經(jīng)濟體的增加值。2000-2010年間各經(jīng)濟體參與全球價值鏈的貿(mào)易總額年均增速普遍在9%以上，而2010-2017年年均增速則全部在4%以下。與此同時，無論是發(fā)達國家還是發(fā)展中國家，2011-2016年間，出口中本國增加值的比例普遍有所上升，例如歐元區(qū)國家從2011年的81.80%上升到2016年的83.55%，日本從85.7%上升到88.6%，美國從87.27%上升到90.96%，中國從78.26%上升到83.35%，印度從87.19%上升到88.68%。因此，這說明全球價值鏈在各國之間的分工呈現(xiàn)弱化態(tài)勢，而在各國的國內(nèi)部分則日益強化。

二、全球經(jīng)濟未來走勢展望

當前世界經(jīng)濟增長面臨主要經(jīng)濟體內(nèi)生增長動力不足、中美等國經(jīng)貿(mào)摩擦以及中東地緣政治沖突等多重干擾，預計2020年全球經(jīng)濟增長仍將位于周期性低點區(qū)間。根據(jù)國際貨幣基金組織10月發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望報告》，2020年世界經(jīng)濟增速為3.4%，較7月預測值下調(diào)0.1個百分點。其他國際組織也紛紛下調(diào)增速預期，世界銀行發(fā)布的《全球經(jīng)濟展望》預計2020年的經(jīng)濟增速分別為2.7%，聯(lián)合國發(fā)布的《世界經(jīng)濟形勢和展望》預計2020年經(jīng)濟增速為2.9%。

主要制約因素如下：

主要經(jīng)濟體增長動力仍顯不足。美國經(jīng)濟面臨減稅等短期利好政策的“提前透支”，經(jīng)濟邊際增長已放緩，產(chǎn)出端和需求端內(nèi)生動力均呈現(xiàn)“后勁不足”，疊加2020年大選周期不確定性因素，市場普遍下調(diào)美國未來增速預期；歐元區(qū)工業(yè)增加值連續(xù)縮減，制造業(yè)持續(xù)衰退，并且貿(mào)易保護主義、英國硬脫歐、政治局勢動蕩等下行風險因素還在不斷積聚；日本經(jīng)濟增長仍然缺乏亮點，景氣指數(shù)、綜合PMI、消費者信心指數(shù)均連續(xù)下調(diào)，特別是消費稅的負面沖擊將會逐漸顯現(xiàn)。此外，俄羅斯、巴西、南非等發(fā)展中國家制造業(yè)PMI均出現(xiàn)下滑態(tài)勢，加之經(jīng)濟發(fā)展面臨的外部條件更加惡化，主要新興經(jīng)濟體和發(fā)展中經(jīng)濟體整體下行壓力將持續(xù)顯現(xiàn)。根據(jù)國際貨幣基金組織10月發(fā)布數(shù)據(jù)，2020年發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟增速預期僅為1.7%，2020年新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體經(jīng)濟增速則為4.6%.

美國貿(mào)易霸凌主義行為嚴重影響各國企業(yè)參與全球分工。美國單邊貿(mào)易保護主義導致的全球貿(mào)易緊張局勢給市場預期和全球供應鏈帶來極大不確定性和干擾，破壞全球經(jīng)濟秩序和市場競爭體系，對全球多邊貿(mào)易體制帶來極大沖擊，打破全球化生產(chǎn)格局，并導致市場出現(xiàn)區(qū)域化傾向，嚴重影響各國企業(yè)參與全球分工，使經(jīng)濟效率遭受極大損失。

歐洲政治右翼勢力增強增加了全球保護主義風險。歐洲議會選舉結(jié)束后民粹主義政黨力量有所壯大，大部分民粹主義政黨對經(jīng)濟全球化和歐盟一體化的看法總體傾向于負面，疑歐或反歐盟、反建制、保守主義和民族主義政策取向明顯，歐盟總體政策未來可能偏向強硬保守，對全球或多邊合作倡議和經(jīng)貿(mào)框架可能采取保護主義政策，在一定程度上增加了全球保護主義抬頭風險。

伊朗問題等地緣沖突升級可能性上升。隨著美國不斷向伊朗施壓，未來美伊矛盾或?qū)⒊掷m(xù)升級，將加劇中東地區(qū)緊張局勢，引發(fā)原油市場短期震蕩，并進一步加劇全球經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境的不確定性。