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美國立法支持穩(wěn)定幣,有何戰(zhàn)略意圖?

2025-06-23 07:00

來源:中國網(wǎng)

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6月17日,美國參議院通過《2025年美國穩(wěn)定幣創(chuàng)新指導(dǎo)與建立法案》(簡稱《天才法案》)。該法案為美國穩(wěn)定幣市場發(fā)展提供了更清晰的監(jiān)管框架,標(biāo)志著美國穩(wěn)定幣監(jiān)管政策從限制發(fā)展轉(zhuǎn)向積極支持,并可能對國際貨幣體系產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

穩(wěn)定幣是一類與特定法定貨幣或資產(chǎn)掛鉤的加密數(shù)字貨幣。其價值通常錨定美元等主權(quán)貨幣或現(xiàn)金、政府債券等金融資產(chǎn)。與比特幣、以太坊等價格波動較大的加密貨幣不同,穩(wěn)定幣可以通過儲備資產(chǎn)或算法機(jī)制保持幣值相對穩(wěn)定。它既具備加密貨幣的便捷性和可編程性,又因價格波動小,被廣泛用于數(shù)字支付、跨境結(jié)算和加密資產(chǎn)交易等場景,成為連接傳統(tǒng)金融與數(shù)字經(jīng)濟(jì)的重要橋梁。

美國參議院通過《天才法案》體現(xiàn)了對穩(wěn)定幣發(fā)展的支持態(tài)度。其背后主要有三重考量:

第一,緩解美國政府債務(wù)壓力。《天才法案》要求穩(wěn)定幣發(fā)行商必須將美元現(xiàn)金或美國短期國債作為主要儲備資產(chǎn)。此舉等同于把全球使用穩(wěn)定幣的資金引向美國國債市場。據(jù)美國財政部借貸咨詢委員會預(yù)測,到2028年底,全球穩(wěn)定幣發(fā)行量將達(dá)到2萬億美元,其中多達(dá)1.6萬億美元有望流入美國短期國債市場。這一機(jī)制不僅為美國政府的巨額債務(wù)融資提供了新渠道,也成為緩解財政赤字壓力的重要手段。

第二,鞏固美元主導(dǎo)地位。目前,在全球穩(wěn)定幣市場中,超過95%的穩(wěn)定幣與美元掛鉤。美國正在打造一條新的金融循環(huán)鏈條:美元與穩(wěn)定幣掛鉤,穩(wěn)定幣則廣泛應(yīng)用于加密資產(chǎn)、跨境貿(mào)易和金融交易等場景,隨后這些穩(wěn)定幣的儲備資金再投入美國國債市場。這個循環(huán)越活躍,對美元和美債的需求就越大,反過來又進(jìn)一步增強(qiáng)美元穩(wěn)定幣的信用。如此一來,美元就能在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代獲得新的“鑄幣稅”收益,其全球金融主導(dǎo)地位也可以因此得到加強(qiáng)。

第三,遏制其他數(shù)字貨幣的競爭。面對數(shù)字人民幣、歐元穩(wěn)定幣等新興數(shù)字貨幣的挑戰(zhàn),美國率先推出穩(wěn)定幣監(jiān)管規(guī)則,并推動市場快速擴(kuò)張,企圖占據(jù)全球數(shù)字貨幣市場的有利位置。同時,美國也在防范其他潛在的替代貨幣體系,比如金磚國家正在討論的“金磚國家共同貨幣”等。憑借市場的先發(fā)優(yōu)勢,美國試圖擠壓這些“競爭對手”的成長空間。

雖然美國政府希望通過穩(wěn)定幣來強(qiáng)化美元的全球金融主導(dǎo)地位,但其實際作用有限,還會給國際貨幣體系帶來新的風(fēng)險與挑戰(zhàn)。

首先,穩(wěn)定幣在短期內(nèi)有助于鞏固美元地位,但難改其長期衰落趨勢。隨著全球經(jīng)濟(jì)格局的演變,傳統(tǒng)依賴于國際貿(mào)易和投資結(jié)算的美元循環(huán)正在衰落,美元的全球主導(dǎo)地位面臨挑戰(zhàn)。雖然美國試圖借穩(wěn)定幣鞏固美元地位,但美元長期面臨的核心問題——巨額貿(mào)易逆差和持續(xù)攀升的政府債務(wù)——依然沒有得到根本解決。對穩(wěn)定幣的扶持政策雖能帶來短期紅利,但難以完全扭轉(zhuǎn)美元走弱的長期趨勢。

其次,一旦在美元穩(wěn)定幣的主導(dǎo)下,加密貨幣加速全球滲透,發(fā)展中國家將面臨貨幣替代風(fēng)險。穩(wěn)定幣的去中心化和全球化特性,有可能讓美元的影響力從傳統(tǒng)的跨境結(jié)算領(lǐng)域,進(jìn)一步延伸到各國日常經(jīng)濟(jì)活動中。《天才法案》的通過,將強(qiáng)化美元穩(wěn)定幣在全球數(shù)字貨幣市場的主導(dǎo)地位。這一趨勢或?qū)е虏糠职l(fā)展中國家,尤其是貨幣貶值、通脹高企的經(jīng)濟(jì)體,面臨更嚴(yán)重的“貨幣替代”風(fēng)險。2024年9月,VISA支持的一項調(diào)研顯示,在巴西、印度、印尼、尼日利亞和土耳其等五國,有69%的受訪者表示曾使用穩(wěn)定幣替代本幣進(jìn)行支付。未來,隨著美元穩(wěn)定幣的進(jìn)一步普及,美元影響力或?qū)⒏鼜V泛地延伸至全球商品支付和金融交易的各個領(lǐng)域。

最后,穩(wěn)定幣“再中心化”或帶來新風(fēng)險。盡管穩(wěn)定幣以“去中心化”為主要特征,但在現(xiàn)實發(fā)展中,市場卻出現(xiàn)了“再中心化”勢頭。大型穩(wěn)定幣發(fā)行商逐漸成為加密貨幣生態(tài)系統(tǒng)中的新權(quán)力中心。區(qū)塊鏈技術(shù)的無國界特性,使這些機(jī)構(gòu)能夠繞開部分國家的監(jiān)管。而由于全球缺乏統(tǒng)一的監(jiān)管規(guī)范和投資者保護(hù)機(jī)制,穩(wěn)定幣更容易導(dǎo)致欺詐和權(quán)力濫用。全球最大穩(wěn)定幣USDT的發(fā)行商泰達(dá)公司,曾因未嚴(yán)格按1:1比例儲備資產(chǎn),多次受到質(zhì)疑。2023年,美國商品期貨交易委員會(CFTC)對其處以4100萬美元罰款,凸顯了行業(yè)風(fēng)險。

總體來看,《天才法案》在美國參議院獲得通過,體現(xiàn)了美國政府試圖通過穩(wěn)定幣緩解債務(wù)壓力、鞏固美元主導(dǎo)地位、遏制競爭性數(shù)字貨幣的多重戰(zhàn)略意圖。短期內(nèi),美元穩(wěn)定幣有助于強(qiáng)化美元國際影響力,但無法根本改變美元長期面臨的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險,且容易引發(fā)全球貨幣體系新的不確定性,因此,亟須加強(qiáng)國際協(xié)調(diào)與監(jiān)管合作。(作者系中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副研究員楊子榮)

編審:高霈寧 蔣新宇 張艷玲

【責(zé)任編輯:蔣新宇】
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