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活動標(biāo)題

經(jīng)濟(jì)每月談：2014年一季度經(jīng)濟(jì)形勢分析

活動描述

中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心第58期“經(jīng)濟(jì)每月談”定于2014年4月22日（星期二）上午9時在北京梅地亞中心（近中華世紀(jì)壇）二層多功能廳舉辦，本期主題為：“2014年一季度經(jīng)濟(jì)形勢分析”。中國網(wǎng)現(xiàn)場直播，敬請關(guān)注！

文字內(nèi)容：

張曉強(qiáng):
女士們、先生們，大家上午好，我是中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心執(zhí)行副理事長張曉強(qiáng)。歡迎大家來參加中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心舉辦的第58期“經(jīng)濟(jì)每月談”活動，這一期經(jīng)濟(jì)每月談的主題是“2014年一季度經(jīng)濟(jì)形勢分析”。國家統(tǒng)計(jì)局在4月16日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年中國經(jīng)濟(jì)的開局平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)增速、就業(yè)、物價等主要指標(biāo)處于年度預(yù)期目標(biāo)的范圍，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行繼續(xù)保持在合理區(qū)間。上周召開的國務(wù)院常務(wù)會議認(rèn)為，今年以來經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)積極變化，服務(wù)業(yè)勢頭不減，城鄉(xiāng)居民收入實(shí)現(xiàn)較快增長，重點(diǎn)領(lǐng)域的改革取得新進(jìn)展，為發(fā)展注入新的動力。但同時也要看到，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長的下行壓力仍然存在，一些困難不容低估，外部環(huán)境仍然復(fù)雜多變。

2014-04-22 08:25:04
張曉強(qiáng):
今天舉辦經(jīng)濟(jì)每月談的活動就是為了深入分析中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的有利條件和不利因素，找準(zhǔn)問題所在，采取相關(guān)措施來促進(jìn)改革，加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，以保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。圍繞2014年一季度經(jīng)濟(jì)形勢分析這一主題，我們很高興邀請到國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部的部長祝寶良同志，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳同志，國務(wù)院發(fā)展研究中心學(xué)術(shù)委員會副秘書長張立群同志，中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部副部長張永軍同志四位來分析講解。

2014-04-22 08:55:35
張曉強(qiáng):
首先發(fā)言的嘉賓是祝寶良同志，他現(xiàn)在是國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部的主任、研究員，長期在國家信息中心從事宏觀經(jīng)濟(jì)和計(jì)量經(jīng)濟(jì)的分析工作，1994年-1995年在日本國際東亞經(jīng)濟(jì)研究中心做訪問研究員，曾經(jīng)在美國賓夕法尼亞大學(xué)經(jīng)濟(jì)系進(jìn)行計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型的研制和比較研究。在2000年-2004年曾經(jīng)任中國駐歐盟使團(tuán)經(jīng)濟(jì)組的組長，一等秘書。下面首先請祝寶良同志發(fā)言。

2014-04-22 08:56:18
祝寶良:
非常高興，特別是要謝謝張主任親自來主持每月談的活動。我主要把對當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)，特別是一季度的經(jīng)濟(jì)形勢的看法和當(dāng)前我們經(jīng)濟(jì)當(dāng)中可能存在的一些主要的矛盾和問題，以及下一步的政策趨向給大家做一個簡單的認(rèn)識和看法。

剛才張主任講了對一季度的判斷，國務(wù)院常務(wù)會開完以后，聽了發(fā)改委的匯報，當(dāng)時也說了沒有出臺更多的政策，從官方的角度來說對目前的經(jīng)濟(jì)仍然還是比較滿意的，盡管經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)中有緩，確實(shí)處在我們調(diào)控的目標(biāo)范圍之內(nèi)。這個速度也說明我們是比較正常的速度，目前出臺的政策力度也好，效果也好，應(yīng)該說是發(fā)揮了作用的。

一季度的經(jīng)濟(jì)形勢從以下幾個方面來看，從生產(chǎn)的角度來看。一季度工業(yè)增長速度是8.7%，同比回落0.8個百分點(diǎn)。我們分析一季度的工業(yè)下降的主要行業(yè)是什么？我個人總結(jié)成五個行業(yè)：采掘業(yè)（煤炭和鐵礦石）回落三個百分點(diǎn)。冶金，主要是粗鋼的產(chǎn)量大概下降了6.7個百分點(diǎn)。建材，包括水泥、玻璃都下降了大概六個百分點(diǎn)。除了這三個行業(yè)以外，采掘業(yè)、冶金、建材，還有制造業(yè)里面的冰箱、洗衣機(jī)、計(jì)算機(jī)，我們叫做電子電器一部分產(chǎn)品，下降的幅度也比較大。把這幾個行業(yè)產(chǎn)值算下來以后，這幾個行業(yè)產(chǎn)值的下降把1-3月份的工業(yè)拉低了0.6-0.7個百分點(diǎn)，如果這些行業(yè)處于正常水平的話，工業(yè)下降的速度是非常低的，反過來也說明其他的增長，包括現(xiàn)在講的一些新興行業(yè)，醫(yī)藥、電子信息等等以及裝備制造，這些行業(yè)的增長速度還保持比較穩(wěn)定的態(tài)勢。從這一點(diǎn)看也可以看到，這幾年中國的制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級的步伐還是在穩(wěn)健的往前推進(jìn)，實(shí)際上我們看到中國經(jīng)濟(jì)當(dāng)中存在著一些問題，除了制造業(yè)以外，服務(wù)業(yè)的增長速度基本上跟去年同期差不多，降也降得不多，而且服務(wù)業(yè)還是不錯的。

2014-04-22 09:07:15
祝寶良:
下降主要是冶金、建材，這一塊為什么下降？從需求上分析來看，一是看消費(fèi)，中國有一個季節(jié)性特征，一季度的消費(fèi)增長速度都比較慢，這里面主要消費(fèi)品消費(fèi)是吃、穿、用，建筑這一塊少一些，等到二季度以后這些行業(yè)權(quán)重開始變大以后，幅度就上來了。看社會消費(fèi)品零售額的同比增長速度，一季度跟去年同期基本上是持平的，基本是穩(wěn)定的，并沒有出現(xiàn)大的問題。我們看到也是家電、金銀珠寶稍微減慢了一點(diǎn)，主要是跟黃金類價格下跌有關(guān)系。

2014-04-22 09:09:11
祝寶良:
二是看出口。很多人講中國的出口一季度下降太快，下降3.4%，大家在關(guān)注去年1-4月份，套利資金進(jìn)來以后，很多人在估計(jì)，我們也在估計(jì)，去年1-4月份出口大概多增了600億，進(jìn)口多增了400億。把這個因素去掉以后，今年1-3月份實(shí)際的出口增長速度大概接近7%，我們估計(jì)在6.5%左右，這跟全球的貿(mào)易增長速度在4.5%左右的水平是基本合理。我們看另外一個指標(biāo)是出口交貨值，大概是四點(diǎn)幾，按照這個速度下來，正常情況下是在這里面再加上兩個百分點(diǎn)就是我們的初步增長速度。所以我說，盡管在統(tǒng)計(jì)上看，進(jìn)口出口增長速度放緩，實(shí)際上進(jìn)出口的速度，我個人認(rèn)為如果去掉去年的套利因素以后基本正常。這樣的話，基礎(chǔ)工業(yè)的下降和GDP的下行主要是反映在投資上，實(shí)際情況也是這樣。1-3月份我們投資增長速度是回落的，不變價大概回落4個百分點(diǎn)。

投資是什么在回落？包括制造業(yè)、房地產(chǎn)以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)三個大的領(lǐng)域都是在往下降的。制造業(yè)在降的同時主要是穩(wěn)定在15%左右，房地產(chǎn)下降的幅度是比較快的，到了4月份當(dāng)月房地產(chǎn)的增長速度已經(jīng)回落了14%，可以看出房地產(chǎn)的下行速度比較快。基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)同比也下來了，但是月度的數(shù)據(jù)在往上走，3月份的速度明顯加快，很重要的原因是3月份當(dāng)月資金到位率比較快，特別是財政的預(yù)算支出到位率非常快，拉動了我們基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投入。投資整體增長速度在放緩，但是制造業(yè)投資是比較穩(wěn)定的，基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)略有抬頭，下行的是房地產(chǎn)。這是后面講到的我們可能的風(fēng)險點(diǎn)就在這兒，包括房地產(chǎn)價格下行的問題。

2014-04-22 09:12:46
祝寶良:
從庫存的角度來說，今年3月份的數(shù)據(jù)沒有出來，1、2月份跟去年同期相比總庫存沒有做大的調(diào)整，從需求的角度來說一季度的下行主要反映在投資上，投資里面是房地產(chǎn)的投資比較嚴(yán)重下降。到底是什么原因?qū)е铝宋覀兺顿Y下降這么快？而恰恰是我們講的投資下行，特別是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房地產(chǎn)投資的下降，馬上對我們的冶金、建材的需求就下降，這些行業(yè)的增長速度就下來了。工業(yè)生產(chǎn)跟這個需求是完全連在一塊兒的。剩下的就業(yè)的指標(biāo)和物價的指標(biāo)是相當(dāng)不錯的。房價里面這一塊，如果按銷售額除銷售面積，房價的增長速度是下降的。

接下來有一個問題，到底投資這么降是什么原因，這個降有沒有一個合理性，怎么看待這個問題，我個人認(rèn)為短期有四個因素導(dǎo)致我們的投資增長速度放緩。第一，實(shí)際上我們在研究去年下半年的經(jīng)濟(jì)比今年上半年經(jīng)濟(jì)的時候，當(dāng)時很多人擔(dān)心去年下半年的經(jīng)濟(jì)會不好，我趕快說，去年下半年經(jīng)濟(jì)不用擔(dān)心，主要是我們的資金到位率是比較快的。中國的貨幣資金增長速度在去年的上半年，還有社會融資總量在去年上半年都比較快。去年特別是一季度M2的增長速度，去年一季度接近6萬億，二季度、三季度基本上在3-4萬億，這個資金放出來以后，往往半年以后對經(jīng)濟(jì)發(fā)揮作用。去年三季度、四季度不要太擔(dān)心，反而要擔(dān)心今年的上半年，由于資金到位率不夠，造成資金到位率下降，導(dǎo)致我們經(jīng)濟(jì)增長速度放緩。財政資金，去年下半年為了調(diào)低我們的預(yù)算，上半年財政收入一直沒有達(dá)到我們預(yù)算的目標(biāo)，下半年開始加大了財政支出的力度。到今年3月份，財政支出的力度在加大，這兩塊在減慢以后影響我們今年上半年，特別是今年一季度投資的增長速度，這是一個原因。

2014-04-22 09:17:38
祝寶良:
第二個原因，中國實(shí)際的資金成本到現(xiàn)在是非常高的，包括五年期的利率沒有下來，最近這兩三周短期利率下來了，但是企業(yè)的實(shí)際融資成本還是很高的，大家普遍反映資金成本這么高，有可能把房地產(chǎn)的價格繼續(xù)打壓下來，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步的投資帶來風(fēng)險。利率為什么這么高、資金成本為什么這么高？我個人的解釋認(rèn)為有四個原因：一是利率市場化初期利率往往會升高，這是我們要付出的改革短期的代價，這是一個好事。二是在這期間互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，分流了一部分資金。最近我們在加強(qiáng)對互聯(lián)網(wǎng)的監(jiān)管，我們要支持互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，同時要加強(qiáng)監(jiān)管。三是相當(dāng)一部分對利率不敏感的行業(yè)把資金吸走了，這里主要是產(chǎn)能過剩的企業(yè)，特別是一些大的投資企業(yè)。地方政府的融資平臺和一些影子銀行，通過這個渠道把部分資金吸走了。一般的人講，中小的房地產(chǎn)企業(yè)的貸款率一般12到13，大型的房地產(chǎn)企業(yè)融資成本也在10-11，我們看到通過影子銀行帶來融資的，至少要加上幾個百分點(diǎn)，地方政府融資的利潤可能達(dá)到10%。這么高的融資成本以后，把一些資金吸引到這些行業(yè)里面去，導(dǎo)致需要資金的一些中小企業(yè)的利率在上升。四是相當(dāng)一部分銀行到了月末和季末還在沖時點(diǎn)數(shù)，拉存款。還有無風(fēng)險的利率比較高，一般老百姓去銀行買產(chǎn)品，接受的利率在5%-6%之間，把整個成本給拉上去。這里面有合理的成份，也有一些不合理的成份。不合理的成份，影子銀行存貸比的指標(biāo)應(yīng)該拿掉，對利率不敏感的部門必須要加快改革，無風(fēng)險利率這么高，有一些銀行在擔(dān)心信用風(fēng)險，擔(dān)心錢還不上，要么不貸給你，如果貸給你要更高的議價。這是第二個原因?qū)е挛覀兛吹降闹圃鞓I(yè)增長速度緩下來了，對房地產(chǎn)的影響也是很大的，房地產(chǎn)會不會出問題，房價會不會止跌，這些短期都有很大的影響，特別是利率。房地產(chǎn)是對利率最敏感的一個行業(yè)，大家也都看到我們歷來每一次只要把房地產(chǎn)的按揭貸款率降下來，首付降下來，房地產(chǎn)馬上暴漲，只要一控，房地產(chǎn)就會跌，出現(xiàn)短期的調(diào)整。

2014-04-22 09:20:58
祝寶良:
今年以來世界上很多一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家對中國的經(jīng)濟(jì)看法，包括國內(nèi)的一些看法，過去唱空中國一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家，像格魯克曼和艾根格林一直在唱空。最近我們有一些過去比較看好中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家，像希勒、費(fèi)爾普斯，像史蒂芬等，他們也覺得中國經(jīng)濟(jì)也面臨一定風(fēng)險。對國際國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)學(xué)方面影響很大的，在這種情況下，可能在資金的預(yù)期上有一些調(diào)解，預(yù)期一調(diào)整的話，往往會對我們一些公司、小私有（公司）等會帶來一些影響，我們保持經(jīng)濟(jì)增長的基本條件，更好的跟世界上各個國家的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們溝通好。

特別是是這些人唱空中國的時候，對中國的房地產(chǎn)業(yè)影響是非常大的，資產(chǎn)價格。除了這個觀點(diǎn)以外，最近國際貨幣基金組織分析世界經(jīng)濟(jì)的時候也在講，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動力今年在調(diào)整，從發(fā)展中國家轉(zhuǎn)到發(fā)達(dá)國家，發(fā)達(dá)國家原來的問題基本解決了，最多是主權(quán)債務(wù)風(fēng)險的問題，特別是美國經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但是一致認(rèn)為發(fā)展中國家從過去五年沒有調(diào)整，發(fā)展中國家的資產(chǎn)價格沒有調(diào)整，國內(nèi)通貨膨脹率高企，也在暗示中國，過去五年資產(chǎn)價格沒有調(diào)整過，在中國說資產(chǎn)價格調(diào)整大家心里都明白，不是中國的股票市場，是指中國的房地產(chǎn)市場，因?yàn)閮r格沒調(diào)整，現(xiàn)在發(fā)展中國家到了進(jìn)行資產(chǎn)價格調(diào)整的時候，發(fā)展中國家的速度要下來，甚至要趨于加息狀況，很多發(fā)展中國家，像印度、巴西通貨膨脹是非常高的。國際貨幣基金組也在講，發(fā)展中國家面臨比較大的調(diào)整，短期加息，長期靠改革。也暗示對類似像中國這樣發(fā)展中國家可能面臨著價格調(diào)整的壓力。IMF的報告里對我們有一定的負(fù)面影響。

2014-04-22 09:24:34
祝寶良:
為什么今年的出口，像電視機(jī)、電冰箱，整個的電子計(jì)算機(jī)的生產(chǎn)在下降，很重要的原因跟國際貨幣基金組織講的一樣，經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在是以發(fā)達(dá)國家增長比較好，發(fā)展中國家增長比較慢，恰恰反映中國的出口結(jié)構(gòu)也在調(diào)整，我們勞動密集型的行業(yè)，像紡織還可以，1-3月份下降最快的是恰恰就是過去我們大量出口到發(fā)展中國家的一些計(jì)算機(jī)、電視、電冰箱等，跟發(fā)展中國家降速是有關(guān)系的。我們是從2010年的4月份，人民幣開始大幅度的升值，實(shí)際有效匯率一直升到2014年2月份，升值的幅度在23%左右。2011年的4月份升到2014年的2月份，大概三年的時間我們升了23%。3月份當(dāng)月大概貶了1.8個百分點(diǎn)，短期的貶值對于長期人民幣出口肯定有預(yù)期作用，但不可能馬上發(fā)揮一些出口的作用。剛才我講了，出口總體上是符合要求的，并不是說貨幣升值對我們的出口沒有影響。國際經(jīng)濟(jì)格局發(fā)生變化、經(jīng)濟(jì)增長速度發(fā)生變化這些原因，我覺得是這幾個原因造成今年一季度投資增長速度在放緩，然而除了這幾個原因以外，我們也在講中國的經(jīng)濟(jì)增長速度放緩在7.4%左右，基本上還在接近潛在增長水平，物價就業(yè)沒出問題，物價盡管回落，但是CPI還是有2.3%左右，這本身由我們潛在增長率，就是我們講的中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入換擋期以來的特殊關(guān)系。然而從常規(guī)來看是我們的產(chǎn)品過剩、地方政府融資難的債務(wù)問題、影子銀行、房地產(chǎn)的風(fēng)險這些長期的結(jié)構(gòu)性問題對我們也影響投資。

2014-04-22 09:27:06
祝寶良:
接下來下半年或者二季度情況怎么樣？要出問題，如果說放緩還是在投資上，從三月份以后我們積極財政政策是發(fā)揮作用的，這個過程要持續(xù)到五六月份，還是繼續(xù)持續(xù)下去。財政資金到位率對投資有一定的支撐作用。我個人也覺得預(yù)測二季度甚至下半年的經(jīng)濟(jì)很重要的問題是看房地產(chǎn)的投資跟房地產(chǎn)的價格，而這跟我們短期的資金成本的高企有直接的關(guān)系。我本人也覺得中國的房地產(chǎn)不會出現(xiàn)暴跌的情況，房地產(chǎn)的問題從過去管理上來講，我們也稍微做了一些房地產(chǎn)的研究，當(dāng)然講房地產(chǎn)的人很多，我們大概把過去中國房地產(chǎn)價格上升的原因做了一個分析，剛性需求影響中國房價上漲40%，40%的原因可以用剛性需求解釋，而剛性需求是用的城鎮(zhèn)化率加上年齡、人口到23歲的人口增長速度，把這個作為剛性需求來解釋，影響40%。這個原因在發(fā)生變化，1981-1991年的嬰兒超極本上已經(jīng)結(jié)束了，23歲以上的人口在下降。從1981年-1991年每年增長2300萬人減到現(xiàn)在平均每年增長1800萬人，對于住房需求的套數(shù)下降了2萬多套，這是一個轉(zhuǎn)折點(diǎn)。23歲，1991年是一個高峰期，1991年加上23歲大概是2014年，就是今年。這是第一個。

投資并投資性需求加上改善性需求大概占了30%，跟房地產(chǎn)的價格占了30%，從這個角度上講，中國的房價可能是處于一個下跌的。其次，房地產(chǎn)的需求略有回落，但是房地產(chǎn)的供給這幾年是增加的，保障性住房每年大概有500萬套，商品房每年供給1100萬套，再加上我們提出來要增加開房地產(chǎn)稅的政策，過去閑置的房屋就出來了，短期房價可能會出現(xiàn)下降的現(xiàn)象，但是我個人認(rèn)為在供需關(guān)系上，不會出現(xiàn)集跌的可能性，同時也依賴于我們對貨幣政策的一些操作的問題上也有這些問題。今年房地產(chǎn)的投資增長速度會繼續(xù)放緩，不至于出大的問題。

2014-04-22 09:35:38
祝寶良:
基于這樣的預(yù)測，今年上半年二季度中國的經(jīng)濟(jì)基本增長速度可能跟一季度差不多，接近7.4%，略低不會低于它，還是一個穩(wěn)中趨緩，基本處于我們調(diào)控目標(biāo)的情況。這是對二季度的經(jīng)濟(jì)判斷。三四季度我們還需要觀察，依賴于我們財政的貨幣政策，風(fēng)險實(shí)際上也在這兒，短期很大的風(fēng)險是房價會不會暴跌，引起房地產(chǎn)的需求量下降，銷售量下降。房地產(chǎn)投資下降的過快，這也是一個風(fēng)險。我個人的一個基本看法，在上半年五六月份以前，大概我們的宏觀調(diào)控政策基本上穩(wěn)定到現(xiàn)在就可以，同時要在短期之內(nèi)一個很重要的是能不能引導(dǎo)我們的利率往下走，給市場一個預(yù)期，不至于我們的房價下降過快，帶來一些信用風(fēng)險的問題。從貨幣政策上是要適當(dāng)?shù)囊龑?dǎo)利率下行，在這個過程當(dāng)中加大人民幣匯率浮動的范圍。人民幣匯率浮動的主要目的，是使得貨幣政策獨(dú)立。在外資的流入，資本管制管不住的情況下，只有通過匯率浮動的加大來使我的貨幣政策的獨(dú)立性更強(qiáng)，只有這樣才有可能使得你的利率下行引導(dǎo)成功，所以關(guān)于央行加大人民幣匯率的戰(zhàn)略我是支持的，當(dāng)然這里面確實(shí)給企業(yè)的進(jìn)出口帶來了影響，但是通過這個辦法可以保持貨幣更多的獨(dú)立性，能夠適當(dāng)?shù)囊龑?dǎo)利率下行。同時我們的M2的增長速度現(xiàn)在12可能偏低了一點(diǎn)，很多人講我們的貨幣是寬松的，信貸是緊的，表現(xiàn)在銀行間市場利率的下行，實(shí)際上是很高的。很多問題是經(jīng)營體系之間的問題，還有對利率不敏感的企業(yè)造成的，短期之內(nèi)，央行除了把貨幣供應(yīng)量適當(dāng)?shù)恼{(diào)控以外，第一個事情應(yīng)該修改中國的商業(yè)銀行法，取消存貸的比例限制，不要有貸存比限制，有沒有其他辦法來調(diào)整。這樣就可以使相當(dāng)一部分資金主要去撐這個資金數(shù)，把資金成本往上抬。對個人的違約的信用風(fēng)險要打破剛性兌付，使得一部分資金回流到正常的銀行渠道。在互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的同時得加強(qiáng)監(jiān)管，使得各種“寶寶”資金，剛才說50%的“寶寶”資金一定是到商業(yè)銀行去了，所以支持發(fā)展的同時加強(qiáng)監(jiān)管。同時這些辦法看看能不能引導(dǎo)我們的利率能夠適當(dāng)?shù)南滦校軌蚍€(wěn)定我們的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，不至于使我們的風(fēng)險暴露得過快。從財政貨幣政策上可能是我們馬上要做的一件事情。

2014-04-22 09:38:30
祝寶良:
至于是不是把存款準(zhǔn)備金率降低甚至是降息，這還為時過早。最終出來，我們?nèi)甑腉DP可能在7-7.5%之間問題也不會太大，剛才張秘書長講的，經(jīng)濟(jì)下行的壓力還是存在，主要還是在投資上，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資穩(wěn)定住也是我們政府的目標(biāo)，核心看投資就是看房地產(chǎn)，房地產(chǎn)的風(fēng)險就是信用風(fēng)險，從去年開始大家對房地產(chǎn)的價格的看法已經(jīng)開始改變。甚至有一些像李嘉誠這些大鱷們，也從中國的房地產(chǎn)開始轉(zhuǎn)移，我們?nèi)ツ甑?0月份開始相當(dāng)一部分的房地產(chǎn)又開始大量的買地，去年1- 10月份一直在下降的時候，11、12月份突然就暴增了，今年1季度賣地的錢又達(dá)到了1萬億。搞不清楚是哪些房地產(chǎn)企業(yè)在這時候還敢以那么高的價格去拿地，是不是國有企業(yè)，是不是央企，他們到底在干什么，如果這些企業(yè)繼續(xù)拿地，今年下半年這些企業(yè)一定要出事，房價在下跌，你高的價錢在拿地，這本身就是有風(fēng)險。我也在問很多人，去年10月份、11月份誰在那么高的價錢在拿地，很多是一些大央企在拿地。國企改革，非主流業(yè)務(wù)如果像昨天吳敬璉老師講的那樣，很多把錢給你們?nèi)ジ惴康禺a(chǎn)，這些人只是替代國家宏觀調(diào)控去搞，所以國企改革不是說要把主業(yè)改掉，是把副業(yè)改掉，這是非常嚴(yán)重的問題。我等著看今年下半年，如果明年一月份還在拿地的企業(yè)一定會出事的，這是房地產(chǎn)企業(yè)里面很多的風(fēng)險。

2014-04-22 09:48:30
祝寶良:
至于說融資平臺的風(fēng)險，像企業(yè)債，就像在房地產(chǎn)企業(yè)上，房價一直在往下跌，肯定是不掙錢的，這個風(fēng)險是要管住的，既然大家有了對房價下跌的預(yù)期，貨幣政策適當(dāng)?shù)恼{(diào)整是應(yīng)該的。過去我們稍微一放松，房價就漲，現(xiàn)在我們的預(yù)期已經(jīng)開始轉(zhuǎn)變，通過這個辦法能夠使我們的經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)的著下來。這是一個很大的看法，風(fēng)險在房地產(chǎn)上，只要我們調(diào)整好，也沒有什么太大的問題，對中國經(jīng)濟(jì)還是要抱有信心的。經(jīng)濟(jì)增長的一些基本條件，國務(wù)院常務(wù)會議基本會上，已經(jīng)講了關(guān)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本條件，中國經(jīng)濟(jì)保持持續(xù)比較平穩(wěn)的增長態(tài)勢還是可以期待的。

我就講這么多，不對的地方請大家批評指正。謝謝。

2014-04-22 09:50:21
張曉強(qiáng):
祝寶良同志分析的經(jīng)濟(jì)增長的情況，從生產(chǎn)、消費(fèi)、投資、外貿(mào)角度，對投資回落，特別是其中的房地產(chǎn)這一塊做了比較多的分析，這是需要關(guān)注的，不僅是影響一季度，我們在貨幣政策相關(guān)方面應(yīng)該有必要的對策和措施，能夠保持一個經(jīng)濟(jì)總體發(fā)展7.5%左右的區(qū)間。

下面請張立群同志發(fā)言，他是國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部的研究員，學(xué)術(shù)委員會副秘書長，也是享受國務(wù)院特殊津貼的專家，長期從事宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略與規(guī)劃的工作。1984年-1999年3月在國家發(fā)改委從事研究工作，1999年3月調(diào)入國務(wù)院發(fā)展研究中心工作，參加了從“八五”到“十二五”規(guī)劃的有關(guān)研究文件起草，多次參加中央經(jīng)濟(jì)工作會議的有關(guān)文件和政府工作報告的起草工作。下面有請張立群同志來做講演。

2014-04-22 09:53:48
張立群:
各位來賓，上午好。剛才祝寶良同志對當(dāng)前的形勢發(fā)表了一些很中肯的見解。我也是結(jié)合著第一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，對當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢談一些看法，我和寶良不一樣，我沒有做PPT，我直接來做一些表述。

我的基本看法是第一季度的數(shù)據(jù)好于預(yù)期，未來的經(jīng)濟(jì)走勢是趨穩(wěn)，這是我的一個基本觀點(diǎn)。之所以說今年一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，國內(nèi)外對中國經(jīng)濟(jì)的擔(dān)心是明顯增加的，而且預(yù)期中國經(jīng)濟(jì)有比較深的回落，第一季度的指標(biāo)從1-2月份的工業(yè)增長情況來看是在7.2%-7.3%，而且未來有一些擔(dān)心認(rèn)為會落到7以下，但是第一季度實(shí)際的指標(biāo)比這個預(yù)期是要好的，比如GDP增長率是7.4%，特別是我們從3月份和1、2月份的指標(biāo)對比來看，我們發(fā)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)確實(shí)有一些回穩(wěn)的苗頭，比如工業(yè)增長率3月份是8.8%，比1-2月份的8.6%略微提高了0.2個百分點(diǎn)。我們看到消費(fèi)的增長，確實(shí)是保持了一個平穩(wěn)，而且穩(wěn)中略升。消費(fèi)的實(shí)際增長率1-2月份是10.8%，3月份當(dāng)月按照可比價格是10.9%。和消費(fèi)相聯(lián)系的這些指標(biāo)，比如說城鄉(xiāng)居民收入的增長，從第一季度公布的情況來看，繼續(xù)保持一個比較平穩(wěn)的態(tài)勢。就業(yè)的形勢，今年第一季度新增就業(yè)340多萬，比去年同期多增加了4萬。

2014-04-22 09:54:36
張立群:
收入、就業(yè)、消費(fèi)這三個指標(biāo)之間是有著密切關(guān)系的，我們穩(wěn)增長的底線確定為保就業(yè)，這是非常關(guān)鍵的，是保證了中低收入群體收入的平穩(wěn)增長。而中低收入群體對消費(fèi)是一個非常主力的方面。這方面收入的平穩(wěn)、消費(fèi)能力和消費(fèi)預(yù)期的穩(wěn)定，對于整個消費(fèi)增長的穩(wěn)定這是一個非常關(guān)鍵的指標(biāo)。我們穩(wěn)增長、保就業(yè)的成效，包括城鄉(xiāng)居民收入增長的結(jié)果對未來消費(fèi)的平穩(wěn)增長會進(jìn)一步的提供支持。當(dāng)然在消費(fèi)的增長當(dāng)中，我們也看到限額以上的餐飲零售業(yè)去年受到八項(xiàng)規(guī)定的影響，現(xiàn)在隨著時間的推移和基數(shù)的改變，包括這個行業(yè)針對市場需求變化所做的調(diào)整，應(yīng)該市他們也在逐步的恢復(fù)當(dāng)中。從3月份的指標(biāo)來看，還是有明顯的改善。

2014-04-22 10:00:29
張立群:
另一方面，我們看到隨著房地產(chǎn)市場的發(fā)展，基于裝修等等在社會消費(fèi)品零售總額當(dāng)中表現(xiàn)出的因素可能會有所減弱。所有這些因素綜合起來看，我們可以認(rèn)為消費(fèi)在未來的增長應(yīng)該是基本走穩(wěn)的一個趨勢。

外貿(mào)出口，今年第一季度的情況從數(shù)據(jù)來看，確實(shí)令人擔(dān)心。比如說1-2月份出口同比是負(fù)增長，按美元計(jì)算是1.6%，3月份當(dāng)月按美元計(jì)算是負(fù)增長6.6%，負(fù)增長的程度在加深。出口今年第一季度的數(shù)據(jù)確實(shí)有一些特殊的因素在干擾，去年我們虛假出口，所謂的一日游，為了調(diào)動熱錢流入，實(shí)現(xiàn)結(jié)匯的需要，采取措施，獲取一些出口憑單，這種活動使得我們海關(guān)統(tǒng)計(jì)的外貿(mào)出口數(shù)據(jù)是有不少的虛假成份，去年第一季度出口同比增長21%多，這里面有很多虛高的因素，海關(guān)總署加強(qiáng)了這方面的管理之后，應(yīng)該說今年的一季度出口當(dāng)中不再包含這樣一些數(shù)據(jù)。因此從不可比因素的剔除之后，今年第一季度的出口還是一個正的增長。

2014-04-22 10:00:50
張立群:
今年我們看到加工貿(mào)易的出口下降比較多，這和今年“熱錢”向外的流動有密切的關(guān)系。過去的經(jīng)驗(yàn)來看，當(dāng)熱錢外流的時候，會高報進(jìn)口，低報出口，這在加工貿(mào)易企業(yè)也是可以操作的，把一些價格做了調(diào)整之后就可以實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)。把很多的用匯額增加了，把出口收匯額減少，恰恰和現(xiàn)在熱錢外流或者國際資本外流的趨勢是相一致的。這個因素對于第一季度出口數(shù)據(jù)的影響也應(yīng)該予以關(guān)注。把這些因素剔除，我們還有一個觀察角度，今年第一季度工業(yè)出口交貨值同比增長4.2%，其中3月份同比增長5.1%，這些情況可以從另外一個角度來驗(yàn)證我們出口的增長，實(shí)際上它是在低位向好，一是和世界出口企業(yè)競爭力逐步的轉(zhuǎn)換也是相關(guān)的。最近幾年在低成本的競爭優(yōu)勢不斷減弱的時候，我們基于研發(fā)能力的提高，基于品牌競爭力的提高，基于職工隊(duì)伍素質(zhì)提高和成本管理提高等等，所逐步積累起來的一些新的出口競爭能力也在發(fā)展當(dāng)中。隨著這些能力的發(fā)展，我們在東部，特別是在某一個行業(yè)，像集成電路、生物制藥等等，出口增長都出現(xiàn)一種逆勢上揚(yáng)的趨勢。

基于這些因素，可以做出一個判斷，未來我們出口增長總體是低位向好，比如全年的增長我個人的觀點(diǎn)仍然可以達(dá)到去年的水平，比如說7-8%之間的增長水平。從投資來看，這也是決定未來經(jīng)濟(jì)走勢更為重要的一個方面，今年1-3月份的投資增長比1-2月份還在回落，這確實(shí)是值得關(guān)注或者值得擔(dān)憂。1-2月份固定資產(chǎn)投資同比增長17.9%，1-3月份是17.6%，在這個下降當(dāng)中可以看到，有一些部分是在走穩(wěn)或者在回升。比如說制造業(yè)的投資，1-2月份同比增長15.1%，但是1-3月份同比增長15.2%，制造業(yè)投資增長從月度之間的變化來看是回穩(wěn)的。基礎(chǔ)設(shè)施投資增長，今年一季度基礎(chǔ)設(shè)施投資增長按照我對一些數(shù)據(jù)的匯總分析，1-2月份是增速提高了1.8個百分點(diǎn)，這和我們預(yù)算內(nèi)資金的到位包括我們兩會之后穩(wěn)增長各項(xiàng)措施的落實(shí)可能有一些關(guān)系。

2014-04-22 10:01:59
張立群:
現(xiàn)在的問題就是房地產(chǎn)投資。1-2月份房地產(chǎn)投資同比增長19.3%，1-3月份同比增長16.8%，房地產(chǎn)投資的回落應(yīng)該說是第一季度投資回落的主要原因。從這些因素來看，對于未來的投資走勢可以做一些簡要的分析。首先這三項(xiàng)投資之間內(nèi)在存在一些聯(lián)系，主要是在基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)投資和制造業(yè)投資之間的關(guān)系。而過去多年的分析，我們發(fā)現(xiàn)制造業(yè)投資首先決定于產(chǎn)能利用率的變化，制造業(yè)之所以要投資就是要對產(chǎn)能做調(diào)整。而產(chǎn)能利用率的情況又和開工率的情況緊密相連。開工率的情況和各類訂單相關(guān)，這和我們講到的需求比如說出口的需求、消費(fèi)的需求、投資的需求，而這個投資比較主動的就是基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)的投資，這兩部分投資對我們投資品的這種制造業(yè)，這些企業(yè)對他的訂單是有直接的影響。而這個訂單持續(xù)一定的時間之后，對他的開工率包括產(chǎn)能利用率也會有影響，進(jìn)而對它的投資會有影響。我認(rèn)為這三項(xiàng)投資當(dāng)中，基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)投資是更有主導(dǎo)性，而制造業(yè)投資具有一定的從屬性質(zhì)。我們說具有主導(dǎo)性作用的投資，首先基礎(chǔ)設(shè)施投資可以看到從未來來看，總體是走穩(wěn)，和我們在今年“兩會”針對今年的形勢變化所做的一些政策儲備是有關(guān)系的。比如說預(yù)算內(nèi)的投資資金增加到4576億，而且今年的赤字水平絕對水平比去年增加1500億元。我們財政政策相繼調(diào)整的余地還是有一定的空間。另外，今年我們在一些重大的水利、電力建設(shè)方面也是有必要的一些項(xiàng)目的儲備，包括西部地區(qū)的鐵路建設(shè)，還有我們和新興城鎮(zhèn)化相關(guān)的城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，特別是城市地下基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等等。

2014-04-22 10:03:01
張立群:
在這個背景下，盡管現(xiàn)在有一些擔(dān)心，地方政府由于地方債的處理，包括土地財政的萎縮，可能對投資能力會有影響。但是如果我們把中央財政、預(yù)算內(nèi)的資金，四兩撥千斤的作用發(fā)揮好，今年預(yù)算內(nèi)的投資，基礎(chǔ)設(shè)施投資，道路、交通、電力、熱力，城市公共設(shè)施建設(shè)等等，這些投資的增長仍然可以保持一個總體平穩(wěn)的走勢。房地產(chǎn)投資對整個投資的走勢是起另外一個決定性作用的因素。房地產(chǎn)的投資我個人的一個觀點(diǎn)，認(rèn)為房地產(chǎn)目前已經(jīng)進(jìn)入到轉(zhuǎn)型升級的過程，這個轉(zhuǎn)型升級的過程和房地產(chǎn)的發(fā)展環(huán)境的變化緊密相連。我們發(fā)現(xiàn)過去幾年房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展在一二線城市發(fā)展空間日益狹窄之后，開始搶抓城鎮(zhèn)化的機(jī)遇，向三四線城市轉(zhuǎn)移。這個轉(zhuǎn)移和過去我們理解的，把城鎮(zhèn)化作為擴(kuò)大內(nèi)需最大的潛力，把城鎮(zhèn)化簡單的理解為一種造城運(yùn)動是相關(guān)的，所以房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)和地方政府這樣一種造城運(yùn)動結(jié)合，導(dǎo)致了在三四線城市樓盤的建設(shè)發(fā)展比較快。

我們發(fā)現(xiàn)，過去幾天中國經(jīng)濟(jì)增長速度換擋、增長水平下臺階的過程，就是從10以上的高增長區(qū)間回調(diào)到7、8的中高增長區(qū)間，因此我們制造業(yè)、服務(wù)業(yè)的發(fā)展不是在加速，而是在減速，因此三四線城市出現(xiàn)了制造業(yè)、服務(wù)業(yè)的發(fā)展和造城運(yùn)動有一定的脫節(jié)。這個脫節(jié)影響到就業(yè)、城市人口或者城市各種剛性、居住性需求的相應(yīng)增長。過去幾年確實(shí)有一定的投機(jī)投資性的買房子對于三四線城市的房地產(chǎn)市場形成支持，因?yàn)槲覀儼l(fā)現(xiàn)三四線城市基本沒有實(shí)行限購的政策。因此，這樣一些投機(jī)投資性的買房是可能的，但是這種買房是受預(yù)期的影響非常明顯，隨著對三四線城市市場的失望，這些需求很快在減少。因此現(xiàn)在三四線城市出現(xiàn)了賣房難的問題，在三四線城市不缺少建房的條件，但是缺少市場需求。在這樣的背景下，從2013年初以后，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)加快回歸一二線城市，這樣在一二線城市原來的發(fā)展空間不足的背景下，發(fā)展空間擁擠的問題就進(jìn)一步的加劇，像萬科去年反映，在北京的拿地，單位土地的投資強(qiáng)度是2012年的三倍，我們看到今年出去說第一季度土地銷售收入還在增加的話，主要是在一二線城市，這個地方確實(shí)發(fā)展空間狹窄，在這個地方競爭發(fā)展的房地產(chǎn)企業(yè)是非常多，原因是一二線城市不缺少買房需求。一二線城市在過去幾年普遍實(shí)行限購，我想一二線城市的房價不是由投機(jī)炒作的需求給堆積起來的。一二線城市的問題和過去城鎮(zhèn)化發(fā)展的矛盾是有關(guān)系的。

2014-04-22 10:04:09
張立群:
我們改革開放之后城鎮(zhèn)化的發(fā)展，最后基本上表現(xiàn)為一個大城市主導(dǎo)，大城市主導(dǎo)我個人的觀點(diǎn)和財政的分灶吃飯有一定的關(guān)系，每級城市政府圍繞自己的行政管轄范圍來開這個灶，在開灶的過程當(dāng)中，他們對城市建設(shè)發(fā)展的能力是有區(qū)別的，這和行政級別有關(guān)系。直轄市政府配置資源能力，它進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提供基本公共服務(wù)的能力就比省級政府好，省級政府比地市級政府要好。所以最后認(rèn)為我們率先發(fā)展的就是30多個副省級以上的城市，我們講的一二線城市，這些城市的基礎(chǔ)設(shè)施配套水平比較好，基本公共服務(wù)的保障水平比較好，就吸引制造業(yè)服務(wù)業(yè)的企業(yè)愿意到這個地方來發(fā)展，產(chǎn)業(yè)聚集主要在這些領(lǐng)域來發(fā)展，像北京的總部經(jīng)濟(jì)就是一個具體表現(xiàn)，當(dāng)這個產(chǎn)業(yè)主要在這個城市聚集的時候，就業(yè)和人口必然向這個城市聚集。現(xiàn)在城鎮(zhèn)常住人口當(dāng)中去年是7.3億，接近三分之一左右在這些大城市。我們?nèi)珖ツ晔?58個城市，但是人口過度的集中在30多個大城市，所以大城市現(xiàn)在有一個人口負(fù)擔(dān)過重的問題。像北京去年常住人口2130多萬，而且沒有拿暫住證，實(shí)際在北京工作發(fā)展的還有800萬人左右，加起來接近3000萬人，這樣一二線城市的問題不是缺少買房需求，是缺少房地產(chǎn)發(fā)展的空間，特別是是土地。像北京五環(huán)之內(nèi)基本上沒有多少地拿來建房，五環(huán)以外的地塊生地變成熟地，就要通水、通電、通路、通油、通商，包括一些寫字樓都配套的話，沒有一個大的規(guī)劃的調(diào)整，沒有大量的投資和相當(dāng)長的時間，我想很難到位。所以現(xiàn)在一二線城市主要的矛盾還是一個供不應(yīng)求的矛盾。

2014-04-22 10:07:33
張立群:
當(dāng)在供不應(yīng)求的背景下，現(xiàn)在我們政府調(diào)控按照十八屆三中全會的決定，價格本來是由市場供求關(guān)系來決定的，政府本來在房價方面不可能完全承擔(dān)這個責(zé)任。但是我們看今年年初的政治局會議強(qiáng)調(diào)，對房地產(chǎn)市場我們要做好政府應(yīng)該做工作，特別是在保障供給方面要下功夫。一是保障房的建設(shè)，特別是圍繞棚戶區(qū)的改造相關(guān)的住房建設(shè)，其有住房保障制度的完善，商品房建設(shè)，特別是普通商品房建設(shè)要積極創(chuàng)造條件。一二線城市不是絕對沒有發(fā)展空間，北京過去建設(shè)供地大概是15%左右用于住宅建設(shè)，大都用于工業(yè)、商業(yè)建設(shè)。現(xiàn)在隨著北京這樣一些發(fā)展理念的改變和經(jīng)濟(jì)功能向周邊疏解的開始，可能有更多的土地資源能夠通過結(jié)構(gòu)的調(diào)整來支持住宅建設(shè)。其他一二線城市也有類似的條件。在這個背景下，房地產(chǎn)企業(yè)或者行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級是在目前發(fā)展空間有限，而新的發(fā)展空間，就是說一二線城市對三四線城市的拉動，“城市群”為主題形態(tài)的發(fā)展還有待時日，這個發(fā)展空間有一個收緊的過程或者變得狹窄的過程。在這個過程當(dāng)中，它的競爭整個行業(yè)之間的洗牌，我認(rèn)為必須要開始，或者必然會開始。這個開始會導(dǎo)致房地產(chǎn)包括房地產(chǎn)投資的增長水平有一定的下降，但是我認(rèn)為這是一個比較溫和的調(diào)整，這個過程不是一個像有些人講的，像美國由借錢導(dǎo)致的房地產(chǎn)需求，到你借錢的鏈條崩塌之后出現(xiàn)迅速的血崩，出現(xiàn)樓市的崩盤，中國的房地產(chǎn)市場我認(rèn)為不是一個樣子的，中國的房地產(chǎn)市場通過我們多年調(diào)控以來，主要是居住性的需求來主導(dǎo)的。我認(rèn)為投機(jī)投資性需求對中國房地產(chǎn)，特別是對房價的基本走勢發(fā)揮的作用并不是很大。在這個背景下，未來中國房地產(chǎn)市場的調(diào)整主要還是逐步的擴(kuò)展發(fā)展空間的調(diào)整，這個調(diào)整首先在一二線城市有一定的潛力可挖，未來新型城鎮(zhèn)化的推進(jìn)會逐步的把城市群的發(fā)展空間拓寬，給房地產(chǎn)更大的發(fā)展空間。這個調(diào)整我認(rèn)為是溫和的調(diào)整。因此會決定未來的房地產(chǎn)投資增長在第一季度的水平上大體是走穩(wěn)的，不會出現(xiàn)持續(xù)的快速下降。

2014-04-22 10:07:57
張立群:
基于這個分析，我認(rèn)為未來中國經(jīng)濟(jì)是一個總體回穩(wěn)的態(tài)勢，圍繞著7.5的水平線，小幅波動，全年的增長水平應(yīng)該在7.5左右，比去年7.7的水平是略有回調(diào)。在這個分析之后，我還想附加一個觀點(diǎn)，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展今年更值得關(guān)注的是結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級和穩(wěn)增長之間的關(guān)系。比如我們過剩產(chǎn)能的調(diào)整，過剩產(chǎn)能的調(diào)整帶來的市場出清，帶來必要金融泡沫的捅破，它對整個增長穩(wěn)定的影響，包括和地方債相關(guān)的資產(chǎn)、在建項(xiàng)目，這樣一些清理調(diào)整，包括地方政府這樣一些通過財政預(yù)算管理體制的改革，包括地方債發(fā)債制度的完善這樣一些融資能力的轉(zhuǎn)換，這里面都存在一些不確定性。但是這種轉(zhuǎn)型升級和結(jié)構(gòu)調(diào)整勢在必行，只有在這個方面取得實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展，我們才能夠不斷改善經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)容，經(jīng)濟(jì)增長的模式，經(jīng)濟(jì)增長的效率。而只有這些改善了，才是穩(wěn)增長最可靠的基礎(chǔ)。從這個角度來看，對今年的穩(wěn)中求進(jìn)我們的關(guān)注點(diǎn)更多的在結(jié)構(gòu)調(diào)整，在全面深化改革當(dāng)中怎么樣能夠?qū)崿F(xiàn)對增長穩(wěn)定的一個更好的支持和保證。

我就簡單講這些觀點(diǎn)，僅供大家參考。謝謝。

2014-04-22 10:08:11
張曉強(qiáng):
張立群同志對今年一季度的分析以及今年后面一個時期的分析，總體上是一個穩(wěn)中略升，認(rèn)為全年可以按照預(yù)期目標(biāo)7.5左右，同時又特別對房地產(chǎn)業(yè)從不同的角度做了深入的分析，提出了關(guān)于中國的房地產(chǎn)業(yè)也到了一個轉(zhuǎn)型升級期的觀點(diǎn)，應(yīng)該說還是很有啟發(fā)的。當(dāng)然他從更廣的角度，提出了中國的房地產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級是和整個中國的穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、全面深化改革是一個密切的相互關(guān)聯(lián)的關(guān)系。謝謝。

下面請諸建芳同志發(fā)言，他是中信證券研究部的執(zhí)行總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，長期在中信證券從事宏觀經(jīng)濟(jì)分析，在證券分析師排行榜當(dāng)中多次位列三甲，在金融市場方面也是有深入的研究。有請。

2014-04-22 10:08:46
諸建芳:
大家早上好。很榮幸有這樣的機(jī)會跟大家匯報交流一下我們一季度宏觀經(jīng)濟(jì)的一些判斷。首先感謝張主任的邀請，前面寶良和立群已經(jīng)比較全面的把一季度經(jīng)濟(jì)的判斷做了一個比較系統(tǒng)的梳理。我在這里主要就幾個點(diǎn)跟大家談一下我們的一些判斷。

第一，一季度經(jīng)濟(jì)從預(yù)期和數(shù)據(jù)來說確實(shí)是有一點(diǎn)超預(yù)期，市場里一直預(yù)期是7.3，最后出來是7.4，這一點(diǎn)是一個假象，大家對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期比較低，是比較悲觀的預(yù)期，最后出來7.4，比預(yù)想要好一點(diǎn)，但是整個經(jīng)濟(jì)7.4的數(shù)據(jù)還是在政府調(diào)控的目標(biāo)合理的區(qū)間里，但是總體上我們覺得這個數(shù)據(jù)還是略微有一點(diǎn)偏弱的。首先從7.4和7.5相差，環(huán)比是只有1.4環(huán)比的增長，折合年利率只有1.67這樣一個水平，戰(zhàn)略上還是比較低的狀態(tài)，從增長來說并不是那么高。二是從經(jīng)濟(jì)的趨勢來看，二季度三季度往后看的話，經(jīng)濟(jì)的走勢從環(huán)比來說略微有一點(diǎn)改善，從同比來說還是略微有壓力，因?yàn)榈蕉径葧r去年環(huán)比是1.8%的水平，三季度是2.3%。從經(jīng)濟(jì)的走勢來看，二季度環(huán)比可能比一季度有一定的改善，如果達(dá)不到去年的水平，意味著同比的增長會比一季度要低。如果想達(dá)到一季度的話，從現(xiàn)在的狀況來看還是有一定難度的。這是從經(jīng)濟(jì)本身的走勢的態(tài)勢來看。三是從增長來看有偏低的重要的方面，從通脹的角度來看，一季度CPI2.3，相對溫和，不是說很低的狀態(tài)，如果把它的環(huán)比折年率的話只有0.6%的水平，是很低的狀態(tài)。從PPI來看，負(fù)的是三年，實(shí)際上連續(xù)看的話，至少超過兩年24個月以上的連續(xù)負(fù)增長的狀態(tài)，這也是比較明顯的價格走勢方面并不太好。大家可能會說CPI、PPI是反映局部性價格的體現(xiàn)，但是我們?nèi)绻碐DP的縮減指數(shù)，一季度是0.4，逐步已經(jīng)趨緊0的狀態(tài)，這種狀態(tài)如果跟過去或者正常情況下整體的GDP的縮減，反映整個經(jīng)濟(jì)的價格走勢，這個明顯有一定的偏低。再看產(chǎn)出趨勢，2012年差不多是連續(xù)八個季度為負(fù)的，價格本身也是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行當(dāng)中的反映，從這些數(shù)據(jù)來看，可以看到經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始逐步有一點(diǎn)偏弱的趨勢，是比較明顯的。我們從這一點(diǎn)來看，從價格的角度來看，增長方面還是有一點(diǎn)增長動力不足或者需求不足反映比較明顯。

2014-04-22 10:09:36
諸建芳:
我們基本的觀點(diǎn)，剛才兩位談到對增長的判斷上，我們覺得經(jīng)濟(jì)增長最后出來不見得很悲觀，我們叫做柳暗花明，現(xiàn)在看來狀態(tài)相對并不是很理想，后面經(jīng)濟(jì)會改善起來。從壓力和風(fēng)險以及問題來看，我們增長還是有一定的問題。這是我想說的第一點(diǎn)。

第二，從就業(yè)來看，現(xiàn)在雖然統(tǒng)計(jì)是新增就業(yè)狀況都不錯，但是現(xiàn)在從微觀，從草根的調(diào)研和其他方面來看，就業(yè)方面很可能也沒有像數(shù)據(jù)反映得那么好。因?yàn)檫@里面大家可以看到，目前的經(jīng)濟(jì)增長如果從低端勞動力來看確實(shí)還不錯，這里面可以體現(xiàn)出工資的增長方面來看，是可以體現(xiàn)出來供需方面和就業(yè)狀態(tài)是不錯。如果看兩端，另一端大學(xué)以上的學(xué)生的就業(yè)，那部分從數(shù)據(jù)公布和實(shí)際就業(yè)的狀況，很可能還是有一定的偏差。還有低端勞動力里面，現(xiàn)在比較好的是20-45歲這種年齡段的就業(yè)相對來說是比較好的，勞動供應(yīng)方面還有一定的偏緊，從中國的現(xiàn)實(shí)來看，45歲以上，從中國人平均的壽命來講至少要到70歲，45歲以后到70歲這一段，從現(xiàn)實(shí)來看要自我養(yǎng)老或者整個社會來保障他，或者提供養(yǎng)老的條件還不具備。這一部分人也是處于一種就業(yè)狀態(tài)，現(xiàn)在看上去有的是離開了就業(yè)和經(jīng)濟(jì)的活動，退出了勞動力市場，這并不是主動的，是一個被動的或者其他的條件影響下退出的。總體來看，這一部分人還是勞動力很重要的組成部分，從勞動資源和養(yǎng)老保障負(fù)擔(dān)的角度來說也不具備年紀(jì)輕輕就可以養(yǎng)老的狀態(tài)。如果考慮到這些就業(yè)的因素，很可能經(jīng)濟(jì)保持一定的增長水平還是需要的。結(jié)合剛才經(jīng)濟(jì)有一點(diǎn)下行的壓力，在這種情況下，從政策含義來說，政策對增長一定的支持和保持一定的增長水平當(dāng)中，不再出現(xiàn)進(jìn)一步的往下下滑的狀況，我們還是有很重要的一步。

2014-04-22 10:13:14
諸建芳:
第三，經(jīng)濟(jì)性結(jié)構(gòu)來看還是有比較積極正面的結(jié)構(gòu)性改善。除了統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)的最終消費(fèi)的構(gòu)成來看，我們從產(chǎn)業(yè)層面也反映得比較充分。剛才前兩位提到投資方面的下行，我們的判斷也是這樣，一季度是比去年有所放緩，最重要的一點(diǎn)是投資，投資里面最重要的一點(diǎn)是地產(chǎn)的投資放緩，從結(jié)構(gòu)來講，一季度的投資放緩基本上可以用房地產(chǎn)投資放緩，全部可以解釋整個投資放緩的狀態(tài)，這些我們都同意，我們也是這樣的一些判斷。除了這以外，從結(jié)構(gòu)來看，投資雖然整體上是放緩的，但是從投資的結(jié)構(gòu)來看，服務(wù)行業(yè)的投資增長保持非常不錯的狀態(tài)，整體投資水平還是明顯高出，這具有一定的趨勢性或者有比較穩(wěn)定的放緩趨勢。服務(wù)行業(yè)，不光是反映在投資里面，另外也反映在消費(fèi)上，因?yàn)榇蠹铱吹降南M(fèi)，基本上是商品類的消費(fèi)，如果拋開這一部分觀察服務(wù)類的消費(fèi)，總體還是不錯的狀態(tài)。

2014-04-22 10:15:21
諸建芳:
從投資、服務(wù)都可以看出，另外也可以印證的服務(wù)消費(fèi)的價格，雖然是整個通脹水平是有所放緩，但是如果看CPI的構(gòu)成，服務(wù)類的價格還是一個趨勢性上升的狀態(tài)。這里面一定程度上也反映出服務(wù)消費(fèi)的需求方面比較好的一種狀態(tài)。整體都可以看出來服務(wù)行業(yè)比較好的一種結(jié)構(gòu)方面的改善。這是比較值得關(guān)注的。如果從事投資或者資本市場，這一部分更值得關(guān)注。總體上是結(jié)構(gòu)方面的亮點(diǎn)也非常明顯。

我們從政策或者從現(xiàn)在的趨勢來看也是在加強(qiáng)服務(wù)領(lǐng)域進(jìn)一步提升它的景氣和改善的狀況，從現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整和稅收政策的調(diào)整，營業(yè)稅轉(zhuǎn)增值稅基本上也是落到服務(wù)領(lǐng)域里面。還有一些鼓勵性的措施，像產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的放松等等。我們結(jié)構(gòu)的這種改善，這種趨勢性的變化還是比較明顯的。雖然經(jīng)濟(jì)整體上有一定放緩，結(jié)構(gòu)來說還是有亮點(diǎn)的。這是第三點(diǎn)的內(nèi)容，對整個經(jīng)濟(jì)的判斷大體上可以看出這樣幾個方面的因素。

2014-04-22 10:22:55
諸建芳:
第四，從政策建議的角度，從政策的角度來看增長按照目前增長運(yùn)行的態(tài)勢，在政策方面是做一些微調(diào)或者預(yù)調(diào)還是需要的。從時間窗口來說，二季度是一個時間窗口，去年的三季度經(jīng)濟(jì)有明顯的加速回升的狀態(tài)，如果政策方面微調(diào)，到了三季度經(jīng)濟(jì)從同比來看會有壓力的，看上去會明顯的往下放緩的狀態(tài)。二季度是7.2的預(yù)期，這比前面兩位講到的可能還略微要謹(jǐn)慎一點(diǎn)，我們是預(yù)期二季度大概有7.3的增長，從環(huán)比來看是改善了，同比是跟一季度保持持平的狀態(tài)也有一定的困難，前兩位也提到房地產(chǎn)的因素是比較大的影響，房地產(chǎn)投資當(dāng)中占比已經(jīng)有26%，它的快速回落對整個投資向下的帶動和放緩的狀態(tài)可能會比較明顯。這個因素從短期來看，即使政策方面有一些結(jié)構(gòu)性的調(diào)整，這種狀態(tài)可能也還是會出現(xiàn)，慣性的還是會往前再走一段。從增長角度來看，還是需要政策做一些微調(diào)和預(yù)調(diào)。調(diào)的話，現(xiàn)在大家一提就是穩(wěn)增長，都是看得很負(fù)面，說走的是老路，長期看是死路。實(shí)際上我們覺得不一定是這樣的狀況，這是看政策選取的組合是怎么選取，只要政策組合選取得合理，不會對中長期有所犧牲，短期對經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域也有支持。有兩類政策，一類是結(jié)構(gòu)性的，以長帶短，從中長期來看這些投資的安排是比較需要的，包括像中西部的加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施，東部城市里面基礎(chǔ)設(shè)施的加強(qiáng)，現(xiàn)在一線城市從我們現(xiàn)在的現(xiàn)實(shí)和國外的比較來看，基礎(chǔ)設(shè)施的強(qiáng)度也是不足的，也是需要補(bǔ)強(qiáng)的。現(xiàn)在加大一定的力度去做的話，我們覺得不會留下后遺癥，對短期來說是有利的，對投資有一定的帶動。穩(wěn)增長的話，最核心關(guān)鍵的其是投資方面。還有像服務(wù)領(lǐng)域里面，我們不是沒有需求，是供給短缺或者供給不足帶來的需求不能釋放，這一部分加大一些力度的話，也是可以把應(yīng)該釋放的需求釋放出來，這是可以做得到的地方。

2014-04-22 10:23:12
諸建芳:
大家會有疑問，這些方面加強(qiáng)，怎么來籌集資金，這一方面也不一定有很大的問題，因?yàn)榭茨阍趺醋觯绻x擇政策好的話也可以。比如現(xiàn)實(shí)的問題，政府不一定要直接投入很多的資金，放開這些領(lǐng)域讓民間資本進(jìn)入，因?yàn)槊耖g資本會不會進(jìn)入，最核心的問題是有沒有回報，能不能取得一定的回報。這種回報如果服務(wù)領(lǐng)域是公共服務(wù)性質(zhì)的，政府可以通過用財政的補(bǔ)貼或者未來放開產(chǎn)業(yè)的特許經(jīng)營的權(quán)力，采取PPP和BOT是可以找到能夠滿足一般的回報水平，這吸引民間資本進(jìn)來幫著政府來做這些很大程度需要政府承擔(dān)和需要提供公共基礎(chǔ)設(shè)施這方面，我們覺得是可以的。這是結(jié)構(gòu)方面的。

還有環(huán)保方面，從我們的研究來看，從國外的經(jīng)驗(yàn)來看，中國至少是一線城市地區(qū)已經(jīng)進(jìn)入到崩潰、集中爆發(fā)型，在這種背景下，你的環(huán)境治理已經(jīng)不能再拖了的狀態(tài)，未來十年必須要解決的，現(xiàn)在加大一些力度，在這方面進(jìn)行更大的投入也是一個對治理環(huán)境，以及對經(jīng)濟(jì)增長都是會有盈利。另外一類是改革措施方面，因?yàn)檎麄€改革的規(guī)劃，就是劃城鎮(zhèn)化協(xié)同發(fā)展這種角度從增長動力的塑造來說是比較有潛力的，或者有很重要的著力點(diǎn)。像這些措施比較快的落實(shí)和推進(jìn)，對穩(wěn)定增長也是有很重要的意義。從長期和短期來看都會有正面的影響。

整體來看，經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在隨著從數(shù)據(jù)上來看，從態(tài)勢上看是經(jīng)濟(jì)增長有壓力，對就業(yè)和通脹走向通縮存在一定的風(fēng)險，但是政策方面經(jīng)濟(jì)微調(diào)帶來最終的經(jīng)濟(jì)的結(jié)果，最后實(shí)際增長的結(jié)果很可能不像市場想象得那么悲觀，或者像國外看得那么悲觀，很可能是柳暗花明的狀態(tài)。我想談的就是以上幾點(diǎn)。謝謝大家。

2014-04-22 10:23:25
張曉強(qiáng):
諸建芳同志對一季度的數(shù)據(jù)還是有他獨(dú)到的見解，特別是對后面幾個季度的走勢，雖然一季度速度略超預(yù)期，但是他認(rèn)為壓力也不容忽視，特別是他對從通縮這個角度可能要關(guān)注，包括PPI的因素，包括我們雖然一季度就業(yè)數(shù)據(jù)總體好，但是在大學(xué)生就業(yè)，45歲以上的就業(yè)，這些方面要關(guān)注，在總體和結(jié)構(gòu)性上要注意。相應(yīng)的對于今后政策體現(xiàn)提出相關(guān)的預(yù)調(diào)微調(diào)要抓緊研究，他很強(qiáng)調(diào)預(yù)調(diào)微調(diào)關(guān)鍵是合理的政策，包括“以長帶短”的投資，包括服務(wù)業(yè)供給短板的投資激勵，像環(huán)保這些重要領(lǐng)域的投資，當(dāng)然這些都和深化改革、調(diào)動各方面的投資積極性密切相關(guān)。謝謝。

最后一位發(fā)言人是張永軍同志，他曾經(jīng)在國家信息中心工作，長期從事宏觀經(jīng)濟(jì)和國際經(jīng)濟(jì)的研究工作，目前是主持中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部的工作。有請。

2014-04-22 10:24:03
張永軍:
非常高興有機(jī)會在這里向大家匯報我個人關(guān)于近期國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢以及分析的心得和體會。剛才前面幾位專家已經(jīng)比較全面的介紹了對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的看法，包括對政策的建議。因此我在這里簡要的就幾個自己認(rèn)為有必要進(jìn)一步說明的問題做一些匯報。

對于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢，現(xiàn)在對這個問題看法還是有一些分歧，一方面大家認(rèn)為一季度能實(shí)現(xiàn)7.4%這樣的速度確實(shí)是開局良好，在年初制定的7.5%目標(biāo)的預(yù)期目標(biāo)分為內(nèi)。另一方面來看，像剛才諸建芳先生講的，從另外一些指標(biāo)來看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)確實(shí)又面臨下行的壓力，而且下行的壓力我個人感覺比以前還有所加大，包括剛才講到的PPI的下降，進(jìn)出口的變化。

2014-04-22 10:24:15
張永軍:
關(guān)于經(jīng)濟(jì)下行，這些指標(biāo)也包括工業(yè)生產(chǎn)的下降、GDP的增速，剛才諸建芳先生講到的，GDP的環(huán)比增速如果折年率只有五點(diǎn)六幾這樣一個速度，其實(shí)是比較低的，這些其實(shí)都是能說明問題的。另外，包括企業(yè)的效益下降。這里面之所以當(dāng)前對經(jīng)濟(jì)形勢的差異和分歧，主要還是在延續(xù)去年以來這一段時間國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)學(xué)界對于中國目前長期的趨勢增長率在什么水平，高的，比如認(rèn)為接近8%，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)確實(shí)形勢的差距比較大一點(diǎn)。另外是7%左右，在這個趨勢增長率的上方，這樣問題其實(shí)就不大，因此現(xiàn)在的判斷還是跟去年以來這種爭論有比較大的關(guān)系。我個人在經(jīng)濟(jì)每月談這個地方也講過幾次，就目前這種形勢還是要正視目前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在下行的壓力。一是PPI的下降，我們國家PPI的下降從1995年有統(tǒng)計(jì)以來，這是第四次下降，這一次下降持續(xù)的時間很長，而且有明顯差異的是，國外像原來經(jīng)濟(jì)形勢不太好的，像歐元區(qū)、歐盟也好，之前經(jīng)濟(jì)持續(xù)衰退，但是它的PPI下降幅度沒有我們大，而且下降的時間不長，前一段時間在我們出現(xiàn)下降很長時間，像歐元區(qū)才出現(xiàn)下降的情況，這在一定程度上反映我們的內(nèi)需擴(kuò)張的步伐不夠快。另一方面現(xiàn)在大家對于判斷中國經(jīng)濟(jì)形勢，往往新增就業(yè)人數(shù)增加比較多，像2013年增加1310萬，今年一季度又增加了340多萬，這跟以往相比都比較快。一是要跟增長結(jié)構(gòu)的變化聯(lián)系起來，二是要跟我們?nèi)丝诮Y(jié)構(gòu)的變化也要聯(lián)系起來，因?yàn)閱慰闯擎?zhèn)新增就業(yè)人數(shù)比以往增加很多，如果看全國總的就業(yè)人數(shù)增加的比這個數(shù)小很多。更多的看跟人口結(jié)構(gòu)的變化有關(guān)，這些年我們進(jìn)入退休年齡階段的人口增多了，騰出更多的崗位空缺，而現(xiàn)在更多的人補(bǔ)了這個空缺，總的就業(yè)人數(shù)增加了沒有那么快，規(guī)模比新增就業(yè)人數(shù)小很多。我們不能看到了新增就業(yè)人數(shù)比過去好很多，就認(rèn)為經(jīng)濟(jì)形勢比較好，當(dāng)然這是一個好的現(xiàn)象。

2014-04-22 10:24:57
張永軍:
進(jìn)出口貿(mào)易額的變化，剛才三位專家都講了出口下降，當(dāng)然跟去年一季度套利貿(mào)易的存在有很大關(guān)系。但是這里面要注意的現(xiàn)象，到了3月份進(jìn)口下降了11.3%，這個原因恐怕不是很好解釋。我個人也注意到也有去年基數(shù)的問題，單靠基數(shù)不是很好去解釋，去年我看到3、4月份我們的進(jìn)口增加了10%以上，這個速度比之前的1、2月份，包括比5月份之后的數(shù)據(jù)都要高。這樣的情況也不好解釋我們?yōu)槭裁丛?月份進(jìn)口出現(xiàn)這么明顯的下降，還不好解釋在于我們看海關(guān)公布的進(jìn)口的數(shù)據(jù)，鐵礦石，生產(chǎn)資料類的進(jìn)口增長比較快，盡管有價格下降的因素，但是大宗商品的下降如果看就它的額下降也不足以解釋我們?yōu)槭裁船F(xiàn)在進(jìn)口總體會下降這么快。因此，這里面因?yàn)楹ｊP(guān)現(xiàn)在給出的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，更多的現(xiàn)象看不到，對于進(jìn)口下降10%以上這樣一個降幅來說也是需要引起注意的，我認(rèn)為是跟我們內(nèi)需的下降有關(guān)系，這里面跟人民幣匯率也有一定的關(guān)系。

2014-04-22 10:28:16
張永軍:
總的來講，現(xiàn)在這種經(jīng)濟(jì)增速的下降跟國內(nèi)外整個需求的放緩有明顯的關(guān)系，這樣放緩的情況是不是會造成中國經(jīng)濟(jì)的“硬著陸”，我們認(rèn)為可能還不會像國外現(xiàn)在一些學(xué)者，包括一些機(jī)構(gòu)和媒體上所講得那樣，說中國經(jīng)濟(jì)形勢已經(jīng)嚴(yán)重到可能會出現(xiàn)硬著陸的程度，我們還是有一些條件能夠保持經(jīng)濟(jì)大體平穩(wěn)的增長。關(guān)于經(jīng)濟(jì)下行的原因，總的有一些看法，這種經(jīng)濟(jì)下行既有內(nèi)部的原因，也有外部的原因，外部的原因大家要注意到從去年到今年這一段時間整個新興經(jīng)濟(jì)體的形勢都不太好，我們中國作為其中一員，有新興經(jīng)濟(jì)體形勢不太好相互之間有一定的影響，這里面我們看去年除了中國經(jīng)濟(jì)增速有一些下降之外，像巴西、印度、俄羅斯、南非、土耳其等等主要的新興經(jīng)濟(jì)體，整個的經(jīng)濟(jì)增速基本上都是呈現(xiàn)下行的趨勢，這里面實(shí)際上這對于我們中國的經(jīng)濟(jì)還是會有一定的影響。另一方面，大家認(rèn)為在年初的分析認(rèn)為，今年看主要的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)，至少到目前為止我們看到的材料，尤其是像去年四季度，美歐日三大經(jīng)濟(jì)體的形勢不錯，這樣給大家形成一種預(yù)期認(rèn)為我們今年的出口形勢會不錯，但這里面因?yàn)榍捌诘娜嗣駧懦掷m(xù)大幅度的升值，剛才祝寶良主任已經(jīng)講到，我們這幾年持續(xù)大幅度升值，這里面要看國際貨幣基金組織公布的實(shí)際兌付率指數(shù)，在2012年、2013年這兩年，人民幣升值幅度步伐尤其快，幅度比較大，經(jīng)過一定的滯后期，對于2013年甚至對今年的出口會造成負(fù)面的影響，抵消了發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體需求擴(kuò)張步伐有所加快的情況。這可能是我們近期出口形勢除了技術(shù)原因之外一個不是太理想的原因。

2014-04-22 10:28:26
張永軍:
除了外圍的形勢變化對我們進(jìn)出口的影響之外，我們股市，包括對人民幣匯率等等，跟新興經(jīng)濟(jì)體的變化也都有一定的關(guān)系。這里有一些圖表就不詳細(xì)講了，像中國股市的情況，人民幣近期出現(xiàn)了貶值，實(shí)際上跟前期很多新興經(jīng)濟(jì)體的貶值多多少少也有一定的聯(lián)系。跟發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的情況也形成了比較鮮明的對比。這些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體基本上股市都在上漲，只有新興經(jīng)濟(jì)體去年像印度、印尼都出現(xiàn)了下跌的情況，而且匯率也出現(xiàn)了大幅度貶值的情況，當(dāng)然今年以來有所好轉(zhuǎn)。

新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下行的情況，前面在一些場合我也講過，跟發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的政策調(diào)整有關(guān)系。比如說為什么現(xiàn)在新興經(jīng)濟(jì)體包括中國在內(nèi)外貿(mào)的形勢，順差大幅度的收窄，為什么？如果全球在一起看，總體上發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體他們的國際收支狀況，外貿(mào)收支狀況在改善，新興經(jīng)濟(jì)體在弱化。從資本流動性情況來看，有一部分資本從新興經(jīng)濟(jì)體回流到發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，這些都是對新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)狀況造成了一些不利的影響。從內(nèi)部來看，我們現(xiàn)在這種經(jīng)濟(jì)下行面臨一定的壓力，跟我們內(nèi)部存在的金融風(fēng)險在逐步的釋放有一定的關(guān)系。我們知道去年年中到今年年初的時候出現(xiàn)了兩次“錢荒”，現(xiàn)在經(jīng)過財政措施調(diào)整，局面得到緩解。剛才祝主任也提到，實(shí)際上“錢荒”更多的反映在貨幣市場上，這個情況現(xiàn)在扭轉(zhuǎn)了，如果看實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門，看企業(yè)融資的利率還是很高，這個情況還沒有得到扭轉(zhuǎn)。在去年和今年兩次講到過，我們要看金融風(fēng)險，我們的金融系統(tǒng)內(nèi)曾經(jīng)存在這種長短期倒掛的現(xiàn)象，這個長短期利率倒掛的現(xiàn)象，我們金融系統(tǒng)內(nèi)期限存在一定的錯配，具體的反映比如現(xiàn)在很多的短期資金去做了長期的投資，比如現(xiàn)在房地產(chǎn)很多的房地產(chǎn)企業(yè)通過發(fā)行這種理財產(chǎn)品，包括信托產(chǎn)品，這樣獲得的短期的資金，像信托產(chǎn)品最長不超過兩年時間，最多是一年左右的期限。用這樣短期的資金去做長期的投資，到經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)一些波動之后，它的風(fēng)險會暴露出來，現(xiàn)在在一定程度上就是這樣的一種情況。

2014-04-22 10:37:55
張永軍:
現(xiàn)在看我們經(jīng)濟(jì)下行在一定程度上跟我們前期積累的金融風(fēng)險的釋放是有一定關(guān)系的。以往我曾經(jīng)講過長短期利率在判斷經(jīng)濟(jì)形勢方面的作用，無論是在美國、德國、日本、很多發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，包括在歐債危機(jī)期間，像歐洲五國都是在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退之前，出現(xiàn)了長短期利率倒掛的現(xiàn)象，說明金融系統(tǒng)里面期限錯配的問題是比較嚴(yán)重的。中國在去年曾經(jīng)兩次“錢荒”的時候也出現(xiàn)了這種現(xiàn)象，我曾經(jīng)在幾次經(jīng)濟(jì)形勢的分析上要強(qiáng)調(diào)注意這種現(xiàn)象，“錢荒”對經(jīng)濟(jì)可能帶來的風(fēng)險。現(xiàn)在實(shí)際上這種風(fēng)險的釋放對經(jīng)濟(jì)已經(jīng)造成了影響。

2014-04-22 10:40:14
張永軍:
下面講未來經(jīng)濟(jì)走勢的判斷。從目前的情況來看，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的形式可能還保持一個相對好的態(tài)勢，而新興經(jīng)濟(jì)體現(xiàn)在也出現(xiàn)了一定程度的好轉(zhuǎn)。剛才講到印尼、印度、巴西，包括前期出現(xiàn)問題的阿根廷等等，他們好像前期金融市場動蕩的情況已經(jīng)有點(diǎn)企穩(wěn)，因此風(fēng)險有一定的降低，但是有的經(jīng)濟(jì)體面臨比較大的風(fēng)險，還需要注意，這對中國經(jīng)濟(jì)還會造成不利的影響。像美聯(lián)儲公布的美國經(jīng)濟(jì)的活動指數(shù)情況也不錯，處于比較正常的范圍內(nèi)。像美國的大型企業(yè)聯(lián)合會近期對美國經(jīng)濟(jì)所作的預(yù)期，這個情況也是不錯的，而且對今年的情況是比較樂觀的，全年他們認(rèn)為今年增長2.6%，去年全年是1.9%，提高0.7個百分點(diǎn)。這是德國的伊夫所做的一個經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)，這主要是經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的調(diào)查來做的。從2013年二季度開始基本上持續(xù)好轉(zhuǎn)的情況，可能意味著歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)下一步也是持續(xù)好轉(zhuǎn)的情況。而日本的情況比較復(fù)雜一點(diǎn)，日本從4月份開始提高了消費(fèi)稅，對經(jīng)濟(jì)會造成多大的影響？我們接觸到日本的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，這一次不像前兩次日本兩次提高消費(fèi)稅的時候，造成經(jīng)濟(jì)衰退。那時候提高消費(fèi)稅之后碰到亞洲金融危機(jī)，一次是碰到了2001年美國經(jīng)濟(jì)的衰退，因此這一次運(yùn)氣沒有那么差，可能不會造成多大影響。但是日本最近還是采取了一定的刺激政策，在消費(fèi)利率上升的情況下通過這樣的刺激政策避免經(jīng)濟(jì)下滑。究竟結(jié)果會怎么樣？還需要進(jìn)一步的觀察，根據(jù)我們最近接觸日本的學(xué)者到我們中心來交流的情況看，4月份以來，消費(fèi)稅對經(jīng)濟(jì)的影響還是有明顯的不利影響。

2014-04-22 10:41:48
張永軍:
剛才講了發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在好轉(zhuǎn)，包括新興經(jīng)濟(jì)體也在企穩(wěn)，我個人認(rèn)為近期我們的出口形勢可能還是期望有明顯的好轉(zhuǎn)，還面臨一定的困難。剛才幾位專家也講到，我們一季度出口形勢沒有外貿(mào)數(shù)據(jù)直接顯現(xiàn)得那么差，可能還有小幅的增長。但是在小幅增長的基礎(chǔ)上有明顯的改善，這個困難還比較大。最主要的原因是近兩年人民幣實(shí)際有效匯率比較快的這種升值，實(shí)際上是在很大程度上抵消了近期外部需求好轉(zhuǎn)的影響。因此，使得我們的需求還會面臨一定的困難。這里面盡管近期人民幣出現(xiàn)了一定幅度的貶值，但是這種貶值要想使它真正影響到我們的出口，可能還需要比較長的時間。根據(jù)我們過去的分析，在人民幣實(shí)際有效匯率發(fā)生變化之后，真正影響到出口可能滯后期差不多有9個月甚至更長的時間，因此國內(nèi)有的專家認(rèn)為近期人民幣有一定幅度的貶值可能對于今年的出口會有一定程度上正面的影響，它會有，但是這種影響如果來得早也得在今年四季度，如果來得晚一點(diǎn)可能今年效果都不見得會有明顯的體現(xiàn)。因此對于今年的出口可能面臨的困難還是要有比較充分的準(zhǔn)備。

2014-04-22 10:49:31
張永軍:
剛才幾位專家都講了這個問題，我再講講房地產(chǎn)的形勢。現(xiàn)在房地產(chǎn)投資的下降是影響整個投資下降最為重要的因素，在這里面現(xiàn)在有一種現(xiàn)象大家可能沒有注意到，這個現(xiàn)象需要引起重視，今年一季度，剛剛公布的3月份全國70個大中城市商品房的價格指數(shù)還是在上漲，只有極少數(shù)在下降，近期出現(xiàn)了一個現(xiàn)象，我們要根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的房地產(chǎn)的銷售額和房地產(chǎn)的銷售面積的變化，我們能推出出來一種情況，全國的商品房的平均銷售價格已經(jīng)出現(xiàn)了小幅度的下降。我們在近些年的歷史上，這一輪房地產(chǎn)價格持續(xù)上漲的過程中，只有在2008年和2011年曾經(jīng)出現(xiàn)這種情況，實(shí)際上2月份已經(jīng)出現(xiàn)下降，現(xiàn)在這種降幅還比較小，跟2008年相比還小得多，和2011年部分時段差不多大體相同。對于現(xiàn)在的房地產(chǎn)，因?yàn)榻y(tǒng)計(jì)局公布的是70個大中城市的，不涉及大部分的三四線城市，而且也沒有一個全國的總體的房地產(chǎn)的價格指數(shù)。在這里我們看到這個現(xiàn)象，一方面全國拉到了一起，我們看房地產(chǎn)的平均銷售價格在下降，另一方面我們看全國70個大中城市基本上房地產(chǎn)的價格指數(shù)，當(dāng)然這兩種方法上有差異，我們運(yùn)用這兩個指標(biāo)的時候要注意到其中的價格差異，統(tǒng)計(jì)局公布的房地產(chǎn)的價格指數(shù)是更科學(xué)的，我們現(xiàn)在這種用的房地產(chǎn)的平均銷售價格在2008年之前統(tǒng)計(jì)局曾經(jīng)也用過，后來也曾經(jīng)做了改進(jìn)，但是畢竟我在這里講，畢竟我們要注意到現(xiàn)在出現(xiàn)了這種現(xiàn)象，這個現(xiàn)象說明既然全國出現(xiàn)了下降，而70個大中城市還是在上漲，絕大多數(shù)城市都在上漲，我們在這里可以做一個合理的推測，我們的三四線城市確實(shí)現(xiàn)在房地產(chǎn)市場的形勢可能嚴(yán)峻程度還需要去正視的。這里面我們做了一些分析，我們認(rèn)為現(xiàn)在房地產(chǎn)銷售量大幅度下降的情況對于大中城市，甚至對于一些大城市房地產(chǎn)銷售價格也已經(jīng)造成了一定影響，但是這種影響目前還主要集中在大城市郊區(qū)。因?yàn)檫@方面確實(shí)沒有詳細(xì)的資料，要做一個比較準(zhǔn)確的分析有一定的難度，在這里我們所做的分析只是一定的參考作用。我們想講的有一個例子，中國指數(shù)研究院給了一個例子，杭州最近媒體上在項(xiàng)目的案例，房地產(chǎn)價格出現(xiàn)了下降。杭州給了一個市區(qū)的，一個郊區(qū)的，郊區(qū)主要包括蕭山和余杭，如果不包括蕭山和余杭，杭州的中心城區(qū)房地產(chǎn)價格大概還是會上漲5.8%左右，如果包括了蕭山、余杭這些郊區(qū)房地產(chǎn)平均銷售價格已經(jīng)出現(xiàn)了下降。這種現(xiàn)象說明現(xiàn)在房地產(chǎn)供大于求的情況在某些大城市也已經(jīng)出現(xiàn)，這里面出現(xiàn)這個現(xiàn)象的城市還包括中國指數(shù)研究院提供的城市里面，還有另外三個城市，一共是四個城市出現(xiàn)這種情況。這個情況是需要我們重視的。

2014-04-22 10:49:48
張永軍:
另一方面來講，我們也不認(rèn)為目前這種房地產(chǎn)平均銷售價格的下降，一定就會對整個的經(jīng)濟(jì)大到足以造成一場中國經(jīng)濟(jì)衰退或者中國經(jīng)濟(jì)硬著陸的程度。因?yàn)楫吘宫F(xiàn)在這種下降的城市還是在一定的范圍內(nèi)，而且下降的幅度不是很大。我們還需要對現(xiàn)在房地產(chǎn)銷售量和銷售額的下降，甚至銷售價格出現(xiàn)小幅的下降，這個影響要做一個分析。比如最近我們看到社科院學(xué)部委員余永定所長在外文媒體上最近也發(fā)過文章，對這個問題做了分析。在以往的經(jīng)濟(jì)每月談活動上也曾經(jīng)講過，中國的房地產(chǎn)市場，它的下降對經(jīng)濟(jì)會造成影響，房地產(chǎn)投資的下降對整個投資的下降產(chǎn)生的影響也說到了。另一方面來看，這種下降不像國外，像美國那時候的房地產(chǎn)下降有幾種因素會造成它的影響比我們要大。第一種影響，美國的房地產(chǎn)在整個經(jīng)濟(jì)當(dāng)中的比重比我們要高。第二種影響，美國的房地產(chǎn)是有衍生品的，比如說有次級貸款，次級貸款轉(zhuǎn)化為證券化，證券化是要銷售，擴(kuò)展的范圍比較大。其實(shí)我們中國房地產(chǎn)基本上沒有這種衍生品，盡管說影子銀行里有一定的產(chǎn)品跟房地產(chǎn)有關(guān)系，但是畢竟是限制在一定范圍內(nèi)的，因此這恐怕也使得我們房地產(chǎn)的影響不會像美國那樣大。第三種影響，我們房地產(chǎn)這么多年的調(diào)控，交易方面的限制比美國要嚴(yán)格得多。房地產(chǎn)最初的首付是20%，后來提高到30%甚至更高，二手房高的是50%，甚至有的實(shí)際交易的有70%的首付。美國那時候在金融危機(jī)發(fā)生之前，有一段時間出現(xiàn)零首付的現(xiàn)象，中國最近報道深圳和廣東也有個別的零首付的現(xiàn)象，畢竟是不合法，極少見的現(xiàn)象。美國的零首付現(xiàn)象或者首付比例非常低，房地產(chǎn)出現(xiàn)一定程度的下降以后，購房者會拋售持有的房產(chǎn)，這樣整個房地產(chǎn)的波動對于經(jīng)濟(jì)的影響更為敏感，傳遞得更快，我們中國這方面?zhèn)鬟f得慢，而且這種影響和效應(yīng)反映出來也不會有那么大。現(xiàn)在的房地產(chǎn)市場確實(shí)出現(xiàn)了變化，這中間出現(xiàn)的風(fēng)險我們要正視，但是對于這種實(shí)際經(jīng)濟(jì)的影響我們要做認(rèn)真的分析，不要夸大這種影響。

2014-04-22 10:49:58
張永軍:
我們認(rèn)為，盡管說中國經(jīng)濟(jì)前期積累的金融風(fēng)險在釋放，房地產(chǎn)前期積累的風(fēng)險也在一定程度上釋放，我們中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在還是有條件保持一個穩(wěn)定較快的增長。這里面剛才幾位專家已經(jīng)把中國經(jīng)濟(jì)保持較快增長的有利條件，尤其像剛才張立群老師已經(jīng)講得比較充分，我在這里就不展開講。一些有利條件有另外一方面，我們政策上還有一定的調(diào)控空間，在這里講一下未來在政策調(diào)控上能夠做的以及提出一些建議。最近國務(wù)院常務(wù)會大家也看到了新聞稿，國務(wù)院常務(wù)會對經(jīng)濟(jì)下行的壓力也是比較重視的，也提出一些措施，未來的政策儲備也有。這些措施陸續(xù)的出臺，對于我們保持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定較快增長還是會起到積極的作用。

關(guān)于未來的政策，國務(wù)院提出來之后有一些已經(jīng)在落實(shí)，像財政政策，往年往往是上半年財政支出增加的進(jìn)度比較慢，下半年比較快。上半年有很大的財政結(jié)余，在現(xiàn)在的形勢下要適當(dāng)?shù)丶涌熘С龅倪M(jìn)度，尤其是預(yù)算內(nèi)資金的支出進(jìn)度，用于我們要加快的一些基礎(chǔ)設(shè)施包括民生項(xiàng)目的建設(shè)，這樣能夠在短期內(nèi)更快的起到拉動需求的作用。二是要落實(shí)結(jié)構(gòu)性減稅，像原來提到的服務(wù)行業(yè)的營改增的擴(kuò)圍和一些中小企業(yè)起征點(diǎn)的提高等等這些政策還是需要認(rèn)真的落實(shí)。

2014-04-22 10:53:17
張永軍:
穩(wěn)定出口的政策。這里面大家爭論比較多的問題是最近人民幣匯率的問題，前一段時間人民幣匯率出現(xiàn)了貶值，從6.06左右貶到6.25左右的情況。最近是大體穩(wěn)定。我們知道前幾天美國的財政部半年度的匯率政策報告，也提到中國人民幣還存在低估，對中國的人民幣也提出了應(yīng)該繼續(xù)升值等等這樣一些要求。這個地方我們還需要去做一些分析，目前的人民幣匯率已經(jīng)大體上是接近于均衡匯率的水平，在目前的水平上或者說略微再貶值一點(diǎn)，保持穩(wěn)定是可以的。這里面我常年在做關(guān)于各國的人均GDP和匯率之間的關(guān)系，我們根據(jù)最近4月份國際貨幣基金組織公布的各國的數(shù)據(jù)做了一個測算，現(xiàn)在人民幣匯率的水平跟我們現(xiàn)在所處的發(fā)展階段，跟2013年人均GDP的水平所決定的合理的匯率水平大體是一致的。在這樣的情況下，我們?nèi)嗣駧艆R率在目前的水平上保持大體穩(wěn)定、雙向波動是一個比較好的情況。因?yàn)槲覀儏R率還略微有一點(diǎn)高估的情況，略微的貶一點(diǎn)，保持雙向波動的情況是可以的。對于人民幣匯率的政策，前期大家對于人民幣匯率出現(xiàn)貶值議論得比較多，我想在這里講講我們的看法。

2014-04-22 10:53:50
張永軍:
對于貿(mào)易和資金流動這方面，前一段時間我們更多的是因?yàn)橛匈Y金流入，現(xiàn)在大家對中國經(jīng)濟(jì)的形勢，尤其是國外的機(jī)構(gòu)對中國的經(jīng)濟(jì)形勢不太看好，對熱錢會有流出的情況，這方面我們一直在建議出臺對于貿(mào)易和資金流動應(yīng)該加大這種審查的力度，防范熱錢的流出去對于中國經(jīng)濟(jì)的影響。

對于房地產(chǎn)方面，前兩年房地產(chǎn)稅議論得比較多，我個人覺得目前這種情況下，房地產(chǎn)市場已經(jīng)出現(xiàn)調(diào)整，前期討論的房產(chǎn)稅不宜急于出臺，對于目前不少三四線城市里面房價出現(xiàn)下降，庫存量和銷售量出現(xiàn)大幅度下降，庫存量比較大，有條件的城市可以通過這種政府接盤的形式將部分商品房轉(zhuǎn)化為保障房，避免房地產(chǎn)市場過大幅度的調(diào)整對經(jīng)濟(jì)造成的不利影響，甚至帶來的金融風(fēng)險。

我要匯報的內(nèi)容就是這些，不對的地方請大家批評指正。謝謝。

2014-04-22 10:58:09
張曉強(qiáng):
永軍同志對今后季度發(fā)展所存在的一些壓力也談了他的看法，包括我們前幾年人民幣兌美元和主要貨幣升值比較快以后，雖然今年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇，但是我國的出口經(jīng)濟(jì)受到一定的影響，對我們的外貿(mào)帶來一定的壓力，對于金融方面也從我們現(xiàn)在面臨的不僅僅是企業(yè)融資成本高，而且存在錯配現(xiàn)象需要引起關(guān)注，借短用長，風(fēng)險可能會加大。對于相應(yīng)的在今后幾個月一方面認(rèn)為，我們不會出現(xiàn)硬著陸，但是也應(yīng)該針對經(jīng)濟(jì)所存在的一些問題和壓力在加快財政支出，減輕企業(yè)的稅費(fèi)負(fù)擔(dān)，更加有效的貨幣政策、匯率政策，以及在房地產(chǎn)方面采取相關(guān)措施提出了一些設(shè)想。

今天四位嘉賓的發(fā)言這一環(huán)節(jié)結(jié)束。下面的時間是問答環(huán)節(jié)。

2014-04-22 10:58:48
中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心:
張主任，各位專家，我是國經(jīng)中心的。第一個問題想問一下張主任，各位專家以及國內(nèi)外的媒體以及政府對我們經(jīng)濟(jì)形勢還是有一些分歧的，希望您簡單介紹一下您個人的一些觀點(diǎn)對我們整個經(jīng)濟(jì)形勢的看法？第二個問題，向諸建芳先生請教，您剛才的演講當(dāng)中主要是講經(jīng)濟(jì)形勢，對金融風(fēng)險這個點(diǎn)并沒有講得特別多，我個人認(rèn)為目前我們國家面臨的金融風(fēng)險是比較大的，至少在短期內(nèi)都面臨著六個方面的風(fēng)險，一是影子銀行，特別是信托業(yè)在今年有將近4萬億要兌付，這個風(fēng)險比較大。二是各位專家提到的房地產(chǎn)的風(fēng)險，因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在看到很多三線四線城市的開發(fā)商已經(jīng)資金鏈斷裂。三是在發(fā)達(dá)的尤其是制造業(yè)比較發(fā)達(dá)的一些東部地區(qū)的產(chǎn)能過剩的風(fēng)險，已經(jīng)造成銀行業(yè)的不良資產(chǎn)，現(xiàn)在在東部地區(qū)已經(jīng)非常明顯。四是我們近年來提到的地方融資平臺同樣跟信托業(yè)、影子銀行存在期限錯配的風(fēng)險，本身的收益率和現(xiàn)金流是比較低的。五是外部的風(fēng)險，美聯(lián)儲收緊貨幣政策對我們的金融體系肯定會造成一定的沖擊。六是有可能是我們自身的一些貨幣或者信托政策相對前幾年來說，我們的政策趨向是比較緊的，對我們整個資金成本都造成比較大的影響。中信證券有很好的研究團(tuán)隊(duì)，我相信你們對這方面也有一些研究，假如這六個風(fēng)險同時在短期內(nèi)疊加的話，有可能會造成比較大的，尤其是對銀行業(yè)造成比較大的沖擊。我想了解一下您個人的看法。謝謝。

2014-04-22 10:59:02
張曉強(qiáng):
今年一季度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布以后，總體上認(rèn)為比很多國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)學(xué)家前一段的預(yù)期要稍好，前一段幾位專家講預(yù)期增速在7.2%-7.3%。GDP增速是一個方面，更重要的是就業(yè)、收入在一季度比較好。從總的發(fā)展態(tài)勢大家都理解，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)從過去的高速增長期進(jìn)入一個中高速增長期。今后更注重的是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量和效益，從前年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會議就用了“要保持經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展”，而不再用過去多年經(jīng)常用的“平穩(wěn)較快、又好又快”。在去年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會議上繼續(xù)使用了要努力調(diào)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)我們經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的能力，質(zhì)量和效益，最終又是用了實(shí)現(xiàn)持續(xù)健康發(fā)展和社會和諧穩(wěn)定。從中國進(jìn)入到新的發(fā)展期，它本身就把我們經(jīng)濟(jì)增長一個合理區(qū)間定位在7.5左右。從一季度開局來看，有很多亮點(diǎn)，就業(yè)上、城鄉(xiāng)居民收入上、社會消費(fèi)品零售總額上、通脹程度上，當(dāng)然有一些壓力，包括幾位專家談到的我們在投資上，特別是房地產(chǎn)投資，因?yàn)樗膲K頭大、產(chǎn)業(yè)鏈長，帶來了一定的壓力，甚至是風(fēng)險。

2014-04-22 11:03:28
張曉強(qiáng):
在我們的外貿(mào)上，今年一季度確實(shí)數(shù)據(jù)是多年少有的，當(dāng)然有一個去年一季度到四月份特殊的超常規(guī)的高速增長因素，如果把這個因素排除在外，僅一季度的外貿(mào)情況好一些，仍然是一個比較低的增長速度，對我們的就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長的拉動確實(shí)是帶來了困難，過剩產(chǎn)能的消化需要一個過程，而且這個過程可能是比較痛苦的。而目前我們所面臨的就是金融的潛在風(fēng)險是不容忽視的，包括談到的實(shí)體企業(yè)融資難、融資貴的問題，地方債務(wù)平臺值得關(guān)注的問題。按照4月16號李克強(qiáng)總理主持國務(wù)院常務(wù)會議所提出的，當(dāng)前積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策不會改變，也沒有擴(kuò)大赤字，采取強(qiáng)刺激的考慮，但是政府不是不作為，而是要靠促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生，著力增加有效供給，不斷滿足新增需求，同時又注意防范和化解潛在風(fēng)險，通過各方共同努力，確保完成全年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展預(yù)期目標(biāo)任務(wù)。他強(qiáng)調(diào)的第一位是促改革，因?yàn)?月16號國務(wù)院常務(wù)會議除了分析一季度經(jīng)濟(jì)形勢，大家可能注意到這個報告，是對于今年的發(fā)改委關(guān)于深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)任務(wù)聽取了匯報，做處了部署，今年在中央經(jīng)濟(jì)工作會議和全國人大和政府工作報告當(dāng)中明確提出的，貫徹落實(shí)三中全會的精神，全面深化改革的元年，通過深化改革、激發(fā)活力、改革活力，如果這一點(diǎn)在今后幾個月做得好會對我們實(shí)現(xiàn)今年預(yù)期目標(biāo)發(fā)揮一定的作用。謝謝。

2014-04-22 11:03:44
諸建芳:
我來回答剛才提的問題，從風(fēng)險的角度我們也關(guān)注，你剛才提到六個方面，從風(fēng)險的角度來說確實(shí)也存在。這里面有兩個層面，一是產(chǎn)業(yè)層面，二是金融層面。產(chǎn)業(yè)層面像制造業(yè)過剩，像化解風(fēng)險的角度來說，你剛才說的集中爆發(fā)，假設(shè)可以的話，最差的辦法這幾個都碰在一起，但是從實(shí)際來看，集中碰到一起的概率還是相對小一些。如果都爆發(fā)可能是非常大的問題，不光是經(jīng)濟(jì)層面，影響面會很廣。

從風(fēng)險來看，產(chǎn)業(yè)層面當(dāng)中對增長和經(jīng)濟(jì)的沖擊也有化解的辦法。制造業(yè)方面產(chǎn)能過剩比較嚴(yán)重，從整個經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)來看，這一部分比較嚴(yán)重，同時對服務(wù)行業(yè)的人員還有很多不足的地方。從經(jīng)濟(jì)增長的角度，把壓掉的話對經(jīng)濟(jì)增長有損失，如果把服務(wù)行業(yè)補(bǔ)起來的話，加大力度投入，它的增長的效應(yīng)，包括有正向的效應(yīng)，在這里面會成為一個對沖的，我們覺得調(diào)結(jié)構(gòu)不能單純的理解，多的部分要去掉，同時從宏觀整個格局來看，不足的部分補(bǔ)足再加強(qiáng)，也是結(jié)構(gòu)改善很重要的體現(xiàn)。從產(chǎn)業(yè)層面來講，如果這兩個同時做的話，對整個經(jīng)濟(jì)的增長促進(jìn)性可能是沒有問題的。

從金融層面來看，首先是整體來把握，最后金融風(fēng)險還是歸到負(fù)債，從整體負(fù)債的水平從國內(nèi)和國際看，整體的負(fù)債水平中國還是不算很高的，主要的問題是債務(wù)的積累是迅速積累，或者比較短的幾年里的積累，包括房價也是一樣。如果放在比較長的時間來看，或者從全球來看也不見得已經(jīng)高到非常危險的層面。但是這種風(fēng)險或者價格以及債務(wù)水平的積累是比較短的時間積累。這里是從風(fēng)險的認(rèn)知的角度。另外我們認(rèn)為大的原則是從政府的角度出發(fā)，政府局部性風(fēng)險和系統(tǒng)性風(fēng)險，如果所有的風(fēng)險都兜著，不讓它逐步的釋放，那么系統(tǒng)性風(fēng)險我們覺得可能會上升。所以就在想剛才提到的信托這些，兌付的時候有一些要允許出現(xiàn)局部性的和個案性的違約，按照比較市場化透明的方式去處置。這里面如果從減少沖擊的角度來說，要稍微有所區(qū)分。一旦違約出現(xiàn)的話，個人的投資和機(jī)構(gòu)的投資要做一個區(qū)分。還有本金和收益這部分也要做一些，盡可能本金的保障相對比收益可能更重要。做一定的區(qū)分，這樣會對緩解違約帶來對經(jīng)濟(jì)和社會和諧的沖擊會好一些，會緩沖一些。

2014-04-22 11:07:02
諸建芳:
像提到的債務(wù)的償債高峰，從國際的經(jīng)驗(yàn)來看，也有一些展期，也可以進(jìn)行一定的緩解，不見得一定要一層不變，當(dāng)時是定的什么樣的合同，到了期一定要這么做，從國外也有這方面的經(jīng)驗(yàn)，也不是中國這樣做肯定反映出信用方面存在很大的問題，而且違約以后，如果不嚴(yán)格按照以往的來執(zhí)行，因?yàn)閲H慣例的做法當(dāng)中也有，如果一些項(xiàng)目未來的現(xiàn)金流有保證還是不錯的，只是流動性方面的問題，對他有所緩解，對整個經(jīng)濟(jì)，對當(dāng)事的幾方來說不見得是壞事，做一個妥協(xié)性的方案還是可以做的。總體上，雖然風(fēng)險點(diǎn)大家都認(rèn)識到，我們從系統(tǒng)性風(fēng)險爆發(fā)的角度，中國還沒有嚴(yán)重到那個程度，要做起來還有很多回旋的余地。剛才余永定簡要提到這些對風(fēng)險的處治，因?yàn)橹袊嵌嘀氐恼莆盏馁Y產(chǎn)和銀行最近十年來實(shí)力的增強(qiáng)，比十年前的情況也有改善。另外，國企也積累了很多的資產(chǎn)。我們認(rèn)為從抗風(fēng)險極端情況下一種假設(shè)下的化解風(fēng)險和抵御緩沖風(fēng)險的狀態(tài)還有很大的回旋余地在里面。如果風(fēng)險跟經(jīng)濟(jì)增長結(jié)合起來看，還是要保持一定的增長或者合理的增長，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)如果比較快的收縮或者增長幅度有明顯的下降或者放緩，這對化解風(fēng)險是不利的。總體來說是通過經(jīng)濟(jì)保持一定合理增長，逐步稀釋這些風(fēng)險的問題，如果經(jīng)濟(jì)放緩得過快肯定不行，就跟分母和分子一樣，你把分母做大了，分子的問題可能就沒有那么明顯了，如果一個分母急劇縮小的話，分子的問題會凸顯出來，這樣回旋的余地解決起來更困難。從增長和風(fēng)險結(jié)合的話，保持一定的增長還是非常需要的，尤其是經(jīng)濟(jì)不能出現(xiàn)比較大的波動或者短期里出現(xiàn)比較大的下滑，那可能是對經(jīng)濟(jì)和風(fēng)險控制都是不利的。謝謝。

2014-04-22 11:17:20
提問:
有兩個問題請教，今天張曉強(qiáng)主任首次公開亮相，我們也是期盼已久，也是難得的機(jī)會我們可以直接的討論一些問題。第一，金融問題。現(xiàn)在大家感到一季度貨幣總體上看有一點(diǎn)偏緊，表現(xiàn)在廣義貨幣供應(yīng)量增長是12.1%，偏離了我們13%，社會融資規(guī)模同比絕對值也減少了5000多億，現(xiàn)在長期利率看來有一點(diǎn)偏緊、偏高，特別是實(shí)際貸款利率偏高，因?yàn)镻PI是負(fù)的3.0，名義貸款利率是7.0，實(shí)際貸款利率是10.0%，當(dāng)然這還不考慮民間借貸20%多。存款利率名義利率是3.0%，CPI是2.3%，實(shí)際上存款利率只有0.3%，顯然存款實(shí)際利率0.3%，貸款實(shí)際利率10.0，這中間的差太大了。現(xiàn)在看來從央行考慮的短期利率很低，有一點(diǎn)松，并不是很緊，而且還一直在回籠貨幣。另外，外匯占款總體上來看并沒有大幅度撤離，因?yàn)榭傮w上外匯占款一季度還是很高，貨幣市場資金寬松的局面和長期資金供求的緊張局面造成了矛盾，貨幣政策到底怎么解決這個矛盾？

第二，財政問題。剛才很多專家提到結(jié)構(gòu)性減稅、增加財政支出，包括穩(wěn)增長主要是穩(wěn)投資，基礎(chǔ)設(shè)施投資、民生領(lǐng)域的投資等等，都要增加。支出要增加，但是財政收入是在下降，這是一個矛盾。現(xiàn)在我們又不能擴(kuò)大赤字，囊中羞澀，要想干的事兒跟能力之間造成了不匹配。另一方面，我們講擴(kuò)大市場準(zhǔn)入讓民間資本介入，但是基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投資和民生領(lǐng)域的投資回報率偏低，對民間資本介入沒有積極性，很難調(diào)動積極性，又出現(xiàn)了矛盾，這個問題怎么解決？謝謝。

2014-04-22 11:20:18
張曉強(qiáng):
問題涉及的面也很廣，我也不一定都能說得很清楚。從一季度發(fā)布數(shù)據(jù)來看，像你說的社會融資的規(guī)模還少了5000多億，同時去年銀行貸款利率放開以后，有浮動，實(shí)體經(jīng)濟(jì)感覺融資成本增加，存款這一塊利率還沒有放開，前不久周小川行長宣布兩年左右的時間要逐步實(shí)現(xiàn)存款利率的市場化放開。在這樣一個形勢之下怎么看？總體上今年繼續(xù)保持一個穩(wěn)健的貨幣政策，這個基本架構(gòu)不會變，在穩(wěn)健的貨幣政策之下，一方面還是要按照繼續(xù)鼓勵金融更有效的制止實(shí)體經(jīng)濟(jì)來采取相關(guān)的措施。比如在4月16號國務(wù)院常務(wù)會議上其中專門的議題就是研究要推進(jìn)金融的改革創(chuàng)新，加強(qiáng)金融對“三農(nóng)”發(fā)展，這是一個領(lǐng)域，前一段金融對小微企業(yè)的支持，這是連續(xù)幾年在提出一些相關(guān)的政策措施，落實(shí)起來坦率的說是有一定難度的。這方面是通過深化金融體制改革以及相關(guān)的措施使得我們的金融業(yè)，貨幣政策能夠更好的為我們的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整發(fā)揮作用。這些又和深化金融體制改革的舉措陸續(xù)推出密切結(jié)合。財政就像大家從去年就感到這個問題，過去多年的這種財政收入大幅度高于GDP增速的狀況終于維持不下去了，基本上財政的增長速度是只比GDP的增速快三個百分點(diǎn)左右，今年一季度財政收入增速仍然是保持了這樣的狀況。我個人感到這是和我們整個經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入一個中高速增長期，總的大環(huán)境相適應(yīng)，我們財政體制改革如果從分稅制走到今天，大體上進(jìn)入一個深化改革的階段，所以財政這種連年比GDP增速高10個百分點(diǎn)以上的增長的情況，在這種情況下確實(shí)進(jìn)入在今后還要通過結(jié)構(gòu)性減稅，促進(jìn)不同產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，包括很多專家提到的我們現(xiàn)在結(jié)構(gòu)調(diào)整不僅僅只是制造業(yè)，還有加快發(fā)展服務(wù)業(yè)，特別是現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，需要通過相關(guān)的財政稅收政策使我們的服務(wù)業(yè)短板能夠發(fā)展起來。這種情況下，希望財政在這方面多做一些事情，怎么解決這個矛盾，就有一個財政本身通過深化改革，優(yōu)化財政支出的結(jié)構(gòu)，因?yàn)樵谠隽坎皇呛艽蟮那闆r下，主要的潛力不是靠大幅度的增量來解決這些需求，而是優(yōu)化財政支出的結(jié)構(gòu)，這也是三中全會決定的，對于財政改革所提的要求之一。一方面是比較強(qiáng)調(diào)對于財政體制的專項(xiàng)轉(zhuǎn)移支付過多要規(guī)范，對財政的支出結(jié)構(gòu)優(yōu)化提出要求，該由財政做的事情，包括公共服務(wù)等等要做好，同時對于投資類的財政是要劃分好它的引導(dǎo)作用，四兩撥千斤，更多的要調(diào)動社會投資。

2014-04-22 11:25:10
張曉強(qiáng):
剛才你提到社會投資從政府引導(dǎo)，很希望也能夠進(jìn)入到交通基礎(chǔ)設(shè)施、城市基礎(chǔ)設(shè)施乃至于引導(dǎo)它也要三農(nóng)，甚至是教育、衛(wèi)生，甚至不同的場合國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)和中央的領(lǐng)導(dǎo)都談到過，但是就像你說的如果我們現(xiàn)有的一些體制機(jī)制不能夠改革到位，恐怕以PPP方式或者POT方式，或者以其他方式調(diào)動起民間投資這些積極性就會受到質(zhì)疑，以及通過相關(guān)收費(fèi)等等的改革使得社會資本在原來主要依靠財政投入這些領(lǐng)域的積極性能夠真正的調(diào)動起來。這可能是今后要下力量加以推進(jìn)的。

2014-04-22 11:26:15
財新記者:
請問祝寶良主任，剛才您提到房地產(chǎn)是今后經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一個風(fēng)險，對于地產(chǎn)調(diào)控這一方面您有什么樣的建議，是不是您覺得應(yīng)該放開限購？謝謝。

2014-04-22 11:32:08
祝寶良:
實(shí)際上剛才也講過，2012、2013年確實(shí)有區(qū)別的，中國國際房地產(chǎn)反復(fù)降價，其中跟2011年很像，2011年是主動的抑制需求限夠，這次是消費(fèi)者主動的降低需求，我主動不想買了，這很難控制住，跟2011年不一樣。我倒是贊成個別地區(qū)是可以放開，如果房價跌得比較多的地區(qū)，限購的措施是可以適當(dāng)?shù)梅诺摹Ｒ痪€城市可能性不太大。剛才永軍講的例子，像無錫、杭州是標(biāo)準(zhǔn)的二線城市，已經(jīng)看到房價也感覺在跌，這個風(fēng)險感覺到比較大，貨幣政策是不是還是偏緊了一點(diǎn)，我是希望這些政策結(jié)合一起，能不能把這個問題怎么往這個方向接，也是在一個可控的范圍之內(nèi)，不至于大的暴跌，要防止其在短期內(nèi)不要跌的太厲害。這些政策像限購的政策、利率的政策還是可以的。發(fā)改委也有所準(zhǔn)備，不能讓所有風(fēng)險同時出來，如果融資平臺的風(fēng)險控制住了，產(chǎn)能過剩這個風(fēng)險央行、行業(yè)銀行都在提撥備，這一塊問題不大，大的風(fēng)險是信托，信托里面是跟房地產(chǎn)有關(guān)的信托，剛才講了如果政策出臺應(yīng)該是不會出現(xiàn)比較大的問題。這一次下跌是居民消費(fèi)主動的行為，如果預(yù)期不好，很難控制的。當(dāng)然還有一個政策，三中全會關(guān)于小產(chǎn)權(quán)房合法化的問題要逐步的試點(diǎn)，不能讓小產(chǎn)權(quán)房一夜之間就退出市場，還有土地供給政策，既然中國的土地還是集體所有，政府可以控制土地的供給上適當(dāng)?shù)淖鲆恍┱{(diào)整。但是我反對繼續(xù)大幅度的賣地，賣得那么貴，開發(fā)商倒閉的可能性就更快了。

2014-04-22 11:33:42
提問:
我有兩個問題。第一個問題請問張立群老師，從2014年經(jīng)濟(jì)形勢來看，房地產(chǎn)投資增速在不斷下滑，經(jīng)濟(jì)增長關(guān)鍵還是看房地產(chǎn)投資有沒有可能回穩(wěn)。有一個問題，如果房地產(chǎn)投資增長的話，房地產(chǎn)市場開始出現(xiàn)繁榮的話，和我們經(jīng)濟(jì)的增長和結(jié)構(gòu)的調(diào)整尤其是改革形成一個比較大的很難權(quán)衡的問題。想問一下如何保持房地產(chǎn)穩(wěn)步的增長和結(jié)構(gòu)調(diào)整、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，甚至改革深化能夠取得比較成功，做到一個比較好的結(jié)合。第二個問題，請教諸建芳先生，剛才從北京、陜西、杭州都出現(xiàn)房地產(chǎn)價格不斷有下降的趨勢，房地產(chǎn)也出現(xiàn)一些拐點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險最關(guān)鍵的可能還是落腳在房地產(chǎn)這個風(fēng)險這塊，在房地產(chǎn)金融，請教一下諸建芳先生，在房地產(chǎn)金融風(fēng)險您認(rèn)為哪些方面比較突出，短期之內(nèi)我們化解房地產(chǎn)金融風(fēng)險有什么建議？謝謝。

2014-04-22 11:33:50
張立群:
關(guān)于房地產(chǎn)未來發(fā)展的問題，房地產(chǎn)未來發(fā)展最重要的，首先是在貨幣政策方面，保持合理的流動性，這一點(diǎn)還是很重要的。特別是利率的水平。現(xiàn)在有兩個因素要注意：一是過去商業(yè)銀行或者是很多金融企業(yè)缺少風(fēng)險意識，對本金的安全考慮很少。今年我們破場退出應(yīng)該是極其穩(wěn)妥地開始做。針對過剩產(chǎn)能，特別是對一些僵而不死的企業(yè)有針對性的，包括對一些典型的有代表性的金融問題采取一些措施。就像過去大家對垃圾股從來都沒有想到有損失的問題，這樣風(fēng)險的底線沒有建立起來，建立這樣風(fēng)險底線還是很重要的，如果所有的銀行都看到這個貸款不會說本金會出現(xiàn)損失，反正最后都會有各種擔(dān)保在支持，那么我就追求高利率，這時候高風(fēng)險伴隨著高利率，這個風(fēng)險度越高，利率會被拉得越高，這種資金擴(kuò)張可能會導(dǎo)致資金價格上漲，這是一個不正常的現(xiàn)象。因?yàn)楝F(xiàn)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)來看，規(guī)模以上的工業(yè)企業(yè)今年1-2月份銷售利率不到5.3%，是5.28%，這樣盈利的能力怎么支持金融行業(yè)有這么高的回報率，這是不正常的。這是應(yīng)該通過改革和風(fēng)險、責(zé)任機(jī)制的強(qiáng)化，把這樣一種銀行的風(fēng)險意識建立起來，讓它開始關(guān)注本金的風(fēng)險，開始基于對本金風(fēng)險的關(guān)注，對這些風(fēng)險度相對比較低，成長性比較高的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是制造業(yè)有發(fā)展前景領(lǐng)導(dǎo)的投資更感興趣，從而使利率水平有回落。

2014-04-22 11:36:15
張立群:
第二，針對現(xiàn)在一些互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展，金融市場化的步伐在加快。但是在這個過程當(dāng)中監(jiān)管和規(guī)則是不統(tǒng)一的，現(xiàn)在一些余額寶、支付寶，實(shí)際上是在商業(yè)銀行做同業(yè)存款，而同業(yè)存款由于前期的規(guī)模很大，提出的條件比較高，同業(yè)存款的利率很多在6-7，這里面比如商業(yè)銀行都有的存款準(zhǔn)備金接近20%的部分放在央行，作為央行的再存款，這個利率可能就在1%左右，這里面有競爭和發(fā)展方面不同等的現(xiàn)象。二是我們看它在商業(yè)銀行的同業(yè)存款，很多不是存款，是現(xiàn)金的性質(zhì)，余額寶、支付寶基本上每天都在發(fā)生支和收，這種變化從商業(yè)銀行來看，如果作為存款限定24小時資金不能動，這樣可以作為存款去用，如果是現(xiàn)金的形式隨時在發(fā)生變化，對商業(yè)銀行是有擠兌的風(fēng)險，比較集中的使它的頭寸發(fā)生縮減的話，商業(yè)銀行是周轉(zhuǎn)不過來的。在這種情況下，現(xiàn)在有很多規(guī)則是要統(tǒng)一，在規(guī)則統(tǒng)一的情況下，我們來發(fā)展對國內(nèi)放開金融市場，鼓勵各種中小銀行發(fā)展。在規(guī)則和監(jiān)管完善的基礎(chǔ)上來放開，這也是很重要的。在這個背景下，根據(jù)目前國際資本流動的方向，包括剛才講到的這些高風(fēng)險資金需求的增長情況，包括商業(yè)銀行近期對風(fēng)險開始注意力提高的變化，包括我們互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展目前的變化，央行采取其他的措施，保證流動性的大體合理，保證資金價格水平大體平穩(wěn)。我想這對房地產(chǎn)市場的發(fā)展，包括對按揭貸款的發(fā)放等都很重要。

2014-04-22 11:36:28
張立群:
我們看到中國房地產(chǎn)發(fā)展的基本問題還是增加供給的問題，這對于穩(wěn)定房地產(chǎn)投資也是至關(guān)重要的。像保障房的建設(shè)，棚戶區(qū)改造相關(guān)的住房建設(shè)，應(yīng)該抓緊把這個工作落實(shí)。在一二線城市總體上來看，還是科學(xué)規(guī)劃以及在科學(xué)規(guī)劃的背景下更多的增加住宅建設(shè)供地的問題，把基礎(chǔ)設(shè)施的配套盡量的加快，在這個基礎(chǔ)設(shè)施配套的支持下，把相關(guān)的土地供給能力盡快的提高。一二線城市有一些比如在郊區(qū)，或者在某些個別城市的樓盤發(fā)展上，可能有一些供大于求的情況，總體來說一二線城市還是供不應(yīng)求。對于限購，長效機(jī)制還沒有建立，比如說房地產(chǎn)稅的立法，包括不動產(chǎn)的登記都沒有到位，還應(yīng)該高度警惕投資投機(jī)性的炒作活動對于房價的影響。未來房價在一二線城市特別是在一線大城市未來房價上漲的壓力還不能夠掉以輕心，現(xiàn)在是三四線城市房價的下降有一種傳導(dǎo)，對現(xiàn)在一線城市買房的預(yù)期可能會有一種引導(dǎo)，大家都想更省一點(diǎn)錢，觀望一下看看會不會下調(diào)，這樣有一些購買的存量累計(jì)下來，在一線城市和二線城市基本上是居住性的需求占主導(dǎo)，不會等待很長的時間，一旦到未來他不愿意等下去，到下半年集中釋放的時候，對房價上漲還是要有所警惕。還是前面的觀點(diǎn)，房地產(chǎn)市場的調(diào)整是一個發(fā)展空間的調(diào)整，這不是非常劇烈的，從房地產(chǎn)的需求面來看，現(xiàn)在潛力還是很大的。未來特別是一二線城市居住性的需求未來增長的潛力還要給予足夠的重視。所以我想房地產(chǎn)在今年的發(fā)展水平出現(xiàn)了下降，不會很深，而且也不會持續(xù)。這是我的基本觀點(diǎn)。謝謝。

2014-04-22 11:36:52
諸建芳:
前面幾位都已經(jīng)談了很多房地產(chǎn)，實(shí)際上大部分問題都談到了，我補(bǔ)充一點(diǎn)。從風(fēng)險來說，房地產(chǎn)如果有問題的話，傳導(dǎo)的路徑是比較清楚的，如果房地產(chǎn)市場急劇的萎縮，表現(xiàn)在房價顯著下行的話，可能開發(fā)商的資金鏈這方面，連著的銀行和信托這邊，還有房地產(chǎn)市場價格下行，萎縮比較快的話，連著地方政府土地的收入，不是說合理不合理，是從一種風(fēng)險的傳導(dǎo)來說肯定是往這個方向去傳導(dǎo)。

我想補(bǔ)充的幾點(diǎn)：第一，房地產(chǎn)市場全國不是統(tǒng)一的市場，各個地區(qū)之間差異非常大，是一個地域性很強(qiáng)的市場。從政策的處置和引導(dǎo)，還是要有很大的因地制宜，不同地區(qū)要差別對待。這是體現(xiàn)得更明顯一點(diǎn)，如果中央政府統(tǒng)一的出一個政策調(diào)控或者支持放松，這都會帶來問題，因?yàn)榻Y(jié)構(gòu)性的特點(diǎn)，差異太大。第二，對貨幣政策保持一定程度的寬松，保持合理性的流動性方面我也很同意。第三，對房地產(chǎn)來說，實(shí)際上看從供需格局來看，之前矛盾比較突出，但是現(xiàn)在來說不說結(jié)構(gòu)，從供和需的量上來說，這方面有很大的空間。尤其是二三線、三四線城市已有房子的利用還是很重要的，這個房子蓋出來資源的消耗和占用，如果從結(jié)構(gòu)來看，從保障房的角度還需要加強(qiáng)，但是從商品房來說就目前來看從無形上來講，可能供過于求的狀況。這部分如果用加強(qiáng)的方式來廣建中低收入群體保障房的問題解決，商品房的多數(shù)人，實(shí)際上可能會浪費(fèi)。這里面要盡量地轉(zhuǎn)化，把已有的市場化的方式處置，不能說政府很高的接盤，具體落實(shí)到價格上還是按照市場的方式來接過去相對來說比較合理，而且也是比較公正一點(diǎn)，不能說為了保護(hù)現(xiàn)有的開發(fā)商的角度，其是從公允的價格角度把這個房子結(jié)構(gòu)性的作為一個轉(zhuǎn)化，來充實(shí)保障房，這樣做的效果從資源的利用來說會更合理。謝謝。

2014-04-22 11:44:58
張曉強(qiáng):
因?yàn)闀r間的關(guān)系，今天圍繞一季度的經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)行了深入的分析和探討，特別是幾位嘉賓的分析，使我們對今年一季度中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得的成績有很清楚的了解，但是對我們存在的一些突出問題也有了更深的認(rèn)識，相應(yīng)的對于二季度乃至于全年的經(jīng)濟(jì)走勢以及相關(guān)的一些政策建議談了很多好的觀點(diǎn)。大家對一些關(guān)心的熱點(diǎn)問題通過互動和交流，我相信有助于使我們國內(nèi)外的媒體和經(jīng)濟(jì)學(xué)界的朋友都更深入的了解中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)狀以及下一個時期發(fā)展的趨勢。

今天的經(jīng)濟(jì)每月談活動到此結(jié)束。感謝各位嘉賓，也感謝大家的參與。謝謝。

2014-04-22 11:45:32